段永平对贵州茅台投资价值的观点 - 认为DCF模型对贵州茅台变量相对少 适合进行估值计算 但强调模型本身因变量和假设过多而不靠谱 商业模式和企业文化更重要 [5] - 不认同网友使用10%折现率计算茅台价值 指出折现率应参考银行利息或国债利率（低于2%） 并强调需按个人机会成本计算 [7] - 认为DCF模型对不懂的企业不适用 对懂的企业不需要用 精确错误常来自公式化计算 [7] - 近期多次提及贵州茅台 1月买入腾讯和茅台 3月透露使用人民币购买茅台 6月质疑市场对茅台的担忧 [8] 贵州茅台近期业绩与股价表现 - 上半年营收894亿元 同比增长9.1% 归母净利润454亿元 同比增长8.9% 行业承压背景下公司主动调整降速 经营节奏稳健 [8] - 股价震荡下行 过去11个交易日有10日下跌 9月12日以来跌幅近6% [3][8] 白酒行业资金流向与ETF动态 - 资金持续涌入酒主题ETF 鹏华中证酒ETF9月以来净申购额21.9亿元 三季度以来净申购额67.74亿元 份额创上市新高 [13] - 中泰资管基金经理田瑀认为白酒估值特别便宜 下跌过程中增持 [11] 机构对白酒行业观点 - 国金证券表示白酒动销同比仍下滑 因消费场景约束及企业居民端消费情绪有缺口 估值修复主要受益流动性改善而非基本面 但动销底逐步探明 业绩压力释放 看好配置价值 [13] - 银华基金认为白酒行业基本面出清 股价位置低 筹码结构好 虽基本面弱但有望随大盘上涨 受益市场高切低时或具备相对收益 [13] - 工银瑞信基金预计2025年去库存仍是行业主基调 头部公司通过产品升级强化竞争力 二三季度报表出清增加中长期布局收益空间 酒企从新产品新场景新渠道开发新兴市场 部分酒企发布2024-2026年分红计划 增强红利属性 [14]