文章核心观点 - 文章回顾了“9·24新政”一周年对股市和楼市的深远影响，指出A股市场已形成“慢牛”行情，成为居民“存款搬家”的优先选择，而房地产市场虽止跌企稳，但投资吸引力已大不如前 [5][38][39] “9·24新政”一周年市场表现总结 - 新政发布后6个交易日内，上证指数从2748点飙升至3489点，累计涨幅达26.95% [10] - 新政后一年内（242个交易日），上证指数上涨38.97%，深成指上涨40.13%，沪深300上涨40.13%，创业板指涨幅翻倍 [13] - A股总市值从70.6万亿元增长至103.2万亿元，增长46.2%，突破百万亿大关 [15] - 市场成交量连续28个交易日稳定在2万亿元以上，最高突破3万亿元，两融余额规模增长约1万亿元至2.4万亿元左右 [14] - 上交所2025年累计新开户数1721万户，较2024年同期增长47.9% [15] - 2024年国庆期间，72城二手房日均成交2622套，环比增长23.4%，同比2023年增长81.5% [17] - 2025年1-8月全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，住宅投资下降11.9%，房屋施工面积同比下降9.3% [21] - 1-8月新建商品房销售面积和销售额同比下降4.7%和7.3%，但相比2024年降幅（12.7%和17.1%）明显收窄 [22] - 2025年8月，70个大中城市中新建商品住宅价格同比上涨的城市仅5座，一线城市二手住宅销售价格同比下降3.5% [18] 政策内容与传导机制差异 - A股市场政策核心为“短期活水”与“长期资金”：央行降准0.5个百分点并降息0.2个百分点，向金融体系净投放约1万亿元长期流动性 [25] - 央行与证监会创设两大工具：首期5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利，以及首期3000亿元的股票回购、增持专项再贷款 [25] - 政策推动中长期资金入市，明确公募基金持有A股流通市值未来3年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，估算仅四大险企每年可带来5266亿元资金 [27] - 房地产市场政策核心有三点：降低存量房贷利率平均0.5个百分点；降低二套房首付比例至15%；延长“金融16条”等政策有效期至2026年底以纾困房企 [28][30][31] - A股政策传导路径短，流动性直接注入市场，反应迅速；房地产政策需经更长环节传导，效果显现慢 [32][33] - 股票为标准化高流动性资产，交易成本低；房产为不动产，单笔价值大、交易流程复杂，导致两者对政策反应速度存在天壤之别 [34][35] 未来展望与机构观点 - 东吴证券报告显示，2025年和2026年分别有22.28万亿元和9.4万亿元定期存款到期 [39] - 摩根士丹利认为，未来2-3年将有6万亿至7万亿元人民币被引导进入股市等风险资产，6-8年内可能逐步释放30万亿元储蓄 [39] - 监管层对当前A股“慢牛”走势基本满意，暂无短期强刺激计划 [42][43] - 证监会未来工作重点包括深化上市公司分红回购、严打财务造假、塑造“放得活又管得住”的市场秩序 [44][45] - 金融监管总局为保障性住房等“三大工程”提供资金支持超1.6万亿元，租赁性住房贷款年均增长52% [47] - 机构对四季度展望：东吴证券认为“顺周期”和“低位科技”或成配置窗口 [48]；华金证券认为市场可能延续震荡偏强的慢牛趋势，但波动会加大 [49]；浙商证券认为增量政策仍有空间，全球流动性将显著改善 [50]