核心观点 - 公司业绩显著下滑 表面受国际油价波动影响 深层原因在于海外项目产能释放进度及新增长点培育效能 [1][3] - 经营现金流与净利润比值远低于行业 反映盈利质量弱于行业水平 [3][6] - 长期增长依赖哈萨克斯坦主力油田及伊拉克新项目 苏克气田投产推迟至2027年 [8][9] - 通过司法重整降低债务 并依托海南自贸港政策寻求油品贸易与新能源等新增长点 [11] 主要业绩表现 - 营收10.56亿元同比减少20.60% 归母净利润4976.16万元同比锐减54.38% [5] - 经营现金流7078万元同比大降67.93% 现金流与净利润比值0.97低于行业均值2.06 [5][6] - 利润总额1.55亿元同比减少41.86% 主因布伦特原油均价跌12%及克山油田产量缩水8% [5][6] - 三费失控：管理费用上涨 销售费用跟涨 财务费用下降 [6] - 资产负债率29.65% 总债务9.48亿元 短期债务占比35.03% [5] - 应收账款占营收比持续增长 从2023年上半年6.55%升至2025年上半年13.83% [5] 海外项目进展 - 哈萨克斯坦主力油田：克山油田产量20.02万吨 马腾油田产量11.74万吨 [8] - 伊拉克四个项目处于勘探评价与开发准备阶段 [8] - 苏克天然气田2P储备量约1000亿立方米 氦气可采资源量13亿立方米 投产推迟至2027年 [8][9] - 目标新增探明储量10亿吨当量 2030年油气当量超500万吨 2035年达千万吨级稳产10年 [8] 战略布局与新增长点 - 采用"项目增值+项目并购"双轮驱动战略 深耕中亚并拓展其他油气富集区 [11] - 依托海南自贸港政策优势 发展油品贸易业务与新能源项目 [11] - 2023年完成司法重整降低债务规模 2024年投资中东油田及新能源项目 [11] - 通过调整产销量、资本投入及运营成本应对油价波动 [11]