广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 2024 年的" 6+4 "地方债化债解决方案主要针对被中央认定的 14.3 万亿元隐性债务 （债务方以融资平台为 主，债权方以金融机构为主）。实际上，除隐性债务外，还有规模未知的实体企业拖欠款等，后者对实体企业现金 流量表的修复更加关键。因此 2025 年伊始，政策便多次强调要尽力解决这一问题。 3 月 5 日解读《政府工作报 告》吹⻛会 指出 " 今年在这方面要采取一些措施，比如安排地方政府专项债用于消化地方政府拖欠企业账款 " ； 3 月底《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》 强调 " 确保清欠工作取得实实在在成效 " ， " 加力加快 " 相较此 前的《清理拖欠企业账款专项行动方案》 也有所升级。因此我们简单梳理一下今年以来关于地方治理拖欠款的"清 欠"增量政策及其进展。 第二， 首先需要了解广义政府性债务的分类情况。一是显性债务，即法定债务，包含了地方专项债、地方一般债 和国债，截至去年末共计 82.1 万亿元；偿还方式以借新还旧为主。二是被中央财政认定的隐性债务，截至去年末 共计 10.5 ...