美联储议息会议决议与市场反应 - 美联储于9月17日将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的目标区间，并将准备金利率（IORB）降至4.15% [1] - 缩表进程保持不变，维持国债赎回上限50亿美元和房屋抵押债券（MBS）赎回上限350亿美元 [1] - 市场最初反应偏鸽派，对年内降息的定价从42个基点升至45个基点，但随后鲍威尔否定过度鸽派倾向，市场交易由鸽转鹰，美国国债收益率上涨，美元小幅走强，美股三大指数基本横盘，黄金下跌 [1] 经济与就业前景 - 本次降息基调为预防式降息，会后声明措辞变化突出美联储对劳动力市场的担忧，指出就业增长已放缓，失业率正在上升，并新增表述认为劳动力市场下行风险增加 [4] - 点阵图预测显示GDP增速较6月预测上调0.2个百分点，但失业率、PCE和核心PCE通胀预测保持不变，呈现“强经济和弱就业”并存的特征 [4] - 鲍威尔形容劳动力市场存在“奇特的平衡”，移民政策减少劳动力供给，而经济放缓压低劳动力需求，当前失业率温和上升意味着需求减弱速度快于供给 [5] 美联储政策与内部动态 - 美联储官员对2025年降息预测分歧严重，降息次数中位数从6月的两次上调至包含本次降息后的三次，在19位官员中，7位预计今年不再降息，2位预计再降一次，9位预计再降两次 [7] - 政治因素影响美联储独立性，特朗普政府试图罢免官员莉萨·库克并任命亲政府成员，新官员米兰在就职后投反对票，支持大幅降息，其年底利率预测比其他官员低75个基点 [6] - 点阵图变化反映美联储内部对数据高度依赖的决策特征，2026年和2027年的中位数利率预测各下调25个基点 [2][7] 主要资产类别展望 - 预测美联储将在10月和12月各再降息25个基点，明年将利率调整至中性水平3.25%-3.50% [8] - 美债长端利率预计维持高位震荡，收益率曲线因市场预期降息及对财政前景和美联储独立性的担忧而显著陡峭化，2s10s与5s30s曲线或仍有15-20个基点的陡峭化空间 [8] - 美元短期多空交织，年内预计在95-103区间震荡，利差构成压制但美国经济韧性和再通胀前景形成支撑 [8] - 黄金牛市未完，央行购金趋势未逆转且美联储降息周期开启，建议投资者继续持有或采取定投策略 [9] - 美股预计继续震荡上行，主要动力来自企业盈利增长而非估值提升，因当前估值偏高但企业盈利表现强劲 [9]