核心观点 - 穆迪评级提示甲骨文3000亿美元AI合同存在显著交易对手风险 但未采取评级行动 [1] - 公司云基础设施业务已签约合同金额预计超过5000亿美元 其中OpenAI占3000亿美元 [1] - 甲骨文数据中心建设属于全球最大规模项目融资之一 财务杠杆将显著上升 [2] 业务风险分析 - 商业模式高度依赖少数人工智能企业的大额承诺 存在集中度风险 [1] - 收入高度依赖单一客户时交易对手风险尤为关键 [1] - 债务增速将超过EBITDA增长 净杠杆比率或升至4倍 [2] - 达到收支平衡点前自由现金流大概率持续为负 [2] 财务与评级状况 - 穆迪发行人评级为Baa2 处于投资级信用评级低端区间 [2] - 评级展望已于7月由稳定下调至负面 [1] - 3000亿美元合同凸显人工智能基础设施业务巨大潜力 [1]