8月经济放缓态势 - 8月经济延续放缓，六大口径数据出口、工业、服务业、社零、投资、地产销售同比均低于前值，生产法估算GDP指数同比约4.80%，支出法估算约4.55%，均值为4.67%，低于7月的4.91% [1][7] - 出口同比4.4%低于前值7.2%，工业增加值同比5.2%低于前值5.7%，服务业生产指数同比5.6%低于前值5.8%，社零同比3.4%低于前值3.7% [8] - 固定资产投资单月同比-6.3%低于前值-5.2%，地产销售单月同比-10.3%低于前值-8.0% [9] 工业增加值分析 - 工业增加值同比5.2%低于前值5.7%，主要受出口交货值同比-0.4%拖累，为年内首次负增长，出口交货值特征为季末高、季初低，9月数据关键 [1][12] - 高技术产业增加值同比9.3%持平前值，新能源汽车产量同比22.7%、发电设备30.7%、太阳能电池16.8%、金属切削机床16.4%、工业机器人14.4% [13] - 传统产品中钢材产量同比9.7%高于前值6.4%，焦炭3.9%高于前值0.5%，水泥产量同比-6.2%低于前值-5.6%，服务业机器人产量同比-6.5%转负，智能手机产量同比3.2% [13][14] 消费市场表现 - 社零同比3.4%低于前值3.7%，乡村消费同比4.6%高于前值3.9%，城镇消费同比3.2%低于前值3.6% [3][14][15] - 餐饮增速连续第二个月改善，高增速品类包括体育娱乐用品零售同比16.9%、金银珠宝16.8%、家电14.3%、家具18.6% [3][15] - 汽车零售额同比0.8%接近乘联会零售量同比3%，价格趋势企稳，但家电、手机销售增速明显下降，可能与"两新"补贴充裕度降低有关 [3][14] 固定资产投资下滑 - 固定资产投资累计同比从1.6%下降至0.5%，单月同比-6.3%较前值-5.2%降幅扩大，地产、制造业、基建均拖累 [4][16] - 制造业投资单月同比-1.3%较上半年变化大，设备更新带动力放缓，大小口径基建单月同比分别为-6.4%、-5.9%，与建筑业PMI偏低印证 [4][16] - 水利投资进入高基数区间增速下行快，道路投资累计同比-3.3%，公共设施管理投资累计同比-1.1%，代表地方基建偏弱 [4][17] 房地产量价趋势 - 地产销售面积、新开工、施工、投资同比降幅扩大，投资单月同比-19.4%低于前值-17.2%，新开工面积同比-20.3%低于前值-15.4% [4][20] - 新房价格环比-0.3%持平前值，二手住宅价格环比-0.6%降幅扩大，一线城市新房环比-0.1%收窄且上海正增长，但一线二手房价格降幅大于二三线 [4][21] - 房地产开发到位资金同比-11.9%，其中国内贷款同比1.1%转正，但个人按揭贷款同比-19.4%大幅下降 [21] 经济阶段与政策展望 - 2024年经济节奏分三阶段：一季度实际GDP同比5.4%，二季度5.2%，7-8月放缓，若三季度GDP按4.8%估算，四季度需4.64%同比才能实现全年5.0%目标 [5][22] - 四季度环比需达9.94%，高于过去10年季节性均值9.47%，因高基数效应 [5][22] - 稳增长政策分三阶段：目前处于第二阶段前段，聚焦推动名义GDP好转，政策逆周期调节预计进一步升温 [6][23]