核心观点 - 公募基金销售费率改革方案正式推出，旨在重塑行业销售生态并推动高质量发展 [2] - 改革通过调降认申购费率和销售服务费率直接降低投资者成本，并引导行业从规模驱动转向服务驱动 [3][4][6] - 新规鼓励长期投资、聚焦个人客户服务和权益类基金发展，并规范投顾业务以回归买方本源 [8][15][26] 费率调整与行业影响 - 股票型、混合型、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3% [4] - 股票型和混合型、指数型和债券型、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年 [4] - 持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费 [9] - 费率下调预计每年为投资者节约300亿元以上，提升费后回报和投资获得感 [10] - 改革给行业带来利润压力，可能增强马太效应，中小基金公司和销售机构面临转型挑战 [4][5] 商业模式与生态重构 - 改革压缩销售机构赚取"流量"收入的空间，引导其从追求"销售量"转向依靠"保有量"和持续服务的模式 [5][29] - 代销机构竞争力将体现在投顾服务能力、客户陪伴深度和资产配置专业度上 [7] - 行业经历从"规模驱动"到"服务驱动"的范式革命，倒逼回归"买方本源" [6][7] 个人客户服务与权益类基金导向 - 向个人投资者销售基金的客户维护费占管理费比例上限维持50%，鼓励做好个人投资者服务 [17] - 对机构投资者销售权益类基金的尾佣上限维持30%，销售债券型、货币基金的比例上限从30%降至15% [18] - 差异化尾随佣金政策激励销售机构将资源向权益类产品倾斜，优化产品结构 [15][24] - 销售渠道需从"卖产品"向"做顾问"转型，竞争焦点转向专业资产配置建议和陪伴服务 [20] 机构直销与中长期资金入市 - 新规明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP）的法律依据及功能定位 [22] - FISP平台为机构投资者提供"一站式"服务，解决传统直销运营成本高、效率低的难题 [22] - 平台提升行业直销服务水平，助力吸引更多中长期资金流入，支持资本市场稳健发展 [22] 投顾业务转型 - 新规禁止基金投顾业务对同一保有量重复收取客户维护费，禁止双重收费 [15][26] - 投顾机构需从销售驱动转向服务驱动，提升专业资产配置和投资策略分析能力 [26][32] - 部分券商在展业之初就免收申购费，或将客户维护费等全部用于抵扣客户账户管理费 [33] - 券商通过策略创新与科技赋能满足客户多样化需求，竞争焦点转向"投顾服务能力" [33][34] 券商代销业务应对 - 券商代销业务短期面临收入结构压力，需通过买方投顾提升服务水平，从"销售导向"转向"服务导向" [29][30] - 传统依靠"赎旧买新"赚取一次性销售费用的模式难以持续，必须重视客户留存率和长期资产保有量 [30] - 券商与基金公司合作模式可能变化，包括更多合作券结或托管产品，以及共创投资策略等 [30][31]