市场预期 - 下半年焦煤产量难以超过上半年 [7] - 节前补库需求预计在9月15-20日启动，通常增加5-8天库存量 [4][9] 价格走势 - 低硫主焦煤价格从6月低点累计上涨约400元/吨 [5] - 肥煤、瘦煤等品种涨幅在370-420元/吨 [5] - 近期价格从高点普遍回落50-150元/吨 [5] - 多数煤矿当前处于盈利状态，较6月大面积亏损大幅改善 [5][8] 供应状况 - 煤矿生产正常，除9月初重大活动期间停产1-3天外未出现大面积减产 [7] - "查超产"政策使产量向核定产能回归，未造成供应短缺 [7] - 盈利空间有限但较6月显著改善 [5][8] 库存状况 - 产业链各环节库存均处于较低水平 [4][9] - 大部分煤矿无库存压力，少数因调价慢于市场存在累库 [9] - 下游焦化厂和钢厂普遍采用低库存策略，按需采购 [9] 需求前景 - 钢厂利润从200-300元/吨收缩至微利水平 [9] - 焦化仍有100元/吨左右利润，预计节前有两轮下跌 [9] - 国庆补库需求将对价格形成托底效应 [9][11] 市场展望 - 短期维持震荡格局，节前补库支撑价格下跌空间有限 [11] - 四季度预计呈现供需弱平衡状态，波动收窄 [8][12] - 安监和"查超产"政策抑制超额供给但未导致紧缺 [12]