固收技术分析 - 波浪理论认为市场价格波动遵循"八浪循环"模式 包括五浪驱动序列和三浪调整序列[4] - 2023年3月至2025年1月国债期货完成五浪序列：第一浪(2023年3-8月)经济弱预期与资产荒推动债市走强 第二浪(2023年8-10月)降息后止盈情绪与地方债供给导致回调 第三浪(2023年10月至2024年9月)风险资产弱势推动投机情绪 第四浪(2024年9-10月)政策落地与股市上涨压制债市 第五浪(2024年11月至2025年1月)降息预期推动利率快速下行[5] - 2025年2-3月开启第一轮调整浪 7月开启新一轮调整 形成M顶形态 历史相似行情显示五浪高点到第二次下跌幅度达前期涨幅30%-35%[6] 煤炭行业 - 全球电力需求2024年增速达4.4% 显著高于全球GDP增长2.9% 发展中国家维持高增长 发达国家重拾增长[11] - 三大动力推动用电增长：工业领域深度电气化 人工智能驱动数据中心扩张 气候变暖增加极端气候冲击[11] - 新能源存在间歇性 不稳定和区域不均衡缺陷 未能形成稳态支撑能力 电网老化与储能缺位造成电量增长与电力可用性脱节[12] - 2025年美国重启煤电 上半年电煤发电量同比增长15% 为10年来首次(除2021年) EIA预计2025年美国煤炭消耗量同比增加6%[13] - 煤电作为传统能源仍是全球电力系统压舱石 发达国家为保障AI发展所需稳定电源及应对极端天气 需煤电发挥优势[13] 电新行业 - 固态电池优势在于安全性高(固态电解质不可燃)和能量密度提升 可搭配更高能正负极材料[18] - 政策驱动：2024年3月工信部提出推动400Wh/kg级航空锂电池量产 5月中国报道投入约60亿元支持全固态电池研发 2025年3月新规将"不起火 不爆炸"设为强制要求并于2026年7月实施[18] - 发展历程：2024年前以半固态电池为主 2024年3月低空经济需求催生半固态行情 11月华为专利和宁德时代研发投入引发市场关注 2025年全固态电池走向从0到1[19] - 2025年8月上汽发布9.98万元搭载半固态电池的MG4车型 半固态电池进入10万元以内主流价格带 全固态电池预计2027年示范装车[20]