8月通胀数据表现 - CPI同比下降0.4% 低于预期降0.2% 主要受食品价格高基数和供给偏多拖累 [2][3] - 核心CPI同比上涨0.9% 较前值0.8%继续回升 创连续4个月上行纪录 [3][17] - PPI同比下降2.9% 符合预期 但较前值下降3.6%明显收窄 结束连续8个月下行态势 [2][5][30] 价格结构性变化 - 核心商品同比从年初0%回升至1.5% 创2021年以来新高 其中金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8% 合计拉动CPI同比约0.22个百分点 [3][18] - 耐用品价格持续改善：交通工具价格结束2-6月跌势转为持平 家用器具价格涨幅1.1%高于五年均值-0.4% 通信工具价格跌幅0.1%好于五年均值-0.5% [4][23] - 服务价格分化：旅游价格环比下跌0.6% 但医疗服务价格受改革影响上涨0.5% 此前4个月连续上涨0.3% [4][24] 光伏行业对PPI影响测算 - 光伏行业综合价格指数自7月初上涨25% 其中硅片、多晶硅、电池片和组件分别上涨43%、37%、23%、1% [6][10] - 光伏设备属于PPI中"输配电及控制设备制造业" 该行业在PPI权重占比约2.4% [6][13] - 光伏价格指数同比变动1% 对应行业PPI同比变动0.11% 若价格翻倍可拉动PPI环比约0.3% [7][14][15] 行业价格变动线索 - 反内卷政策带动煤炭加工价格环比由降4.7%转为涨9.7% 煤炭开采价格由降1.5%转为涨2.8% 黑色金属冶炼价格由降0.3%转为涨1.9% [5][31] - 输入性因素导致石油开采价格下降1.4% 有色金属冶炼价格涨幅回落0.6个百分点 [5][32] - 制造业中游价格仍弱但降幅收窄：计算机通信电子环比降幅从-0.4%收窄至-0.2% 通用设备环比降幅从-0.2%收窄至-0.1% [5][32] 涨价扩散指标 - CPI二级项目环比涨价比例从43%降至14% 处于2016年以来同期11%分位 [35] - PPI行业环比涨价个数从7个升至10个 处于2013年有数据以来37%分位 [37] - 生产资料环比涨价比例从58%降至38% 黑色、有色、油气领域涨价比例明显下降 [39]