文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 事件： 9月8日，海关总署公布8月进出口数据，出口（以美元计价）同比4.4%、预期5.9%、前值7.2%；进口（以美元计价）同比1.3%、预期3.3%、前值 4.1%。 核心观点：8月出口回落并非源于"抢出口"退坡 8月出口同比回落或并非源于"抢出口"效应退坡，而是受基数走高与关税影响，但出口环比并不弱、与领先指标拟合结果基本一致。 8月，出口同比（美元计 价）较7月回落2.8pct至4.4%，但环比增速0.1%、基本符合季节性（0.3%）。从高频数据看，8月港口外贸货运量同比也较前月回落5pct至4.3%，但环比仍呈现 韧性；与出口走势较为匹配。 对发达经济体出口回落主要受关税影响，但对非美发达经济体出口仍强、也难由"抢出口"解释。 8月对发达经济体出口回落3.8pct至-8.1%，对美出口下行构 成主要拖累（-11.5pct至-33%），反映关税效应逐步显现；对欧盟（+1.2pct至10.5%）出口继续回升。分商品看，前期对欧洲出口较多的商品本月继续改善； 譬如手机（+2.9pct至-18.9%）出口上行，汽车出口保持高增（17.3%）。 越南"转口关税" ...