核心观点 - 8月出口同比回落至4.4%并非源于“抢出口”效应退坡，而是受基数走高与关税影响，环比增速0.1%基本符合季节性（0.3%）[3][8][59] - 对发达经济体出口回落主要受美国关税拖累（对美出口-33.0%），但对非美发达经济体如欧盟出口仍强（10.5%）[3][10][59] - 对新兴市场出口走强（对东盟+22.6%）源于新兴经济体工业化提速和我国份额提升，而非“抢出口”[4][17][60] - 美国进口仍处回升周期，叠加新兴经济体需求改善和我国份额倾斜，预计出口韧性延续[4][29][60] 出口表现分析 - 出口同比增速回落2.8个百分点至4.4%，低于预期（5.9%），进口同比回落至1.3%，低于预期（3.3%）[2][58] - 港口外贸货运量同比回落5个百分点至4.3%，但环比保持韧性[3][8] - 加工贸易进口同比保持高位（5.4%），领先出口1个月，预示短期出口韧性[4][29] 分地区出口表现 - 对美出口大幅回落11.5个百分点至-33.0%，主要受关税效应影响[3][43][62] - 对欧盟出口回升1.2个百分点至10.5%，对日本（6.9%）、英国（10.3%）出口同步改善[43][59] - 对东盟出口上升5.9个百分点至22.6%，对非洲（26.0%）保持高增，但对拉美（-2.2%）、俄罗斯（-16.6%）回落[4][43][62] 分商品出口表现 - 消费电子出口回升5.2个百分点至6.1%，其中液晶平板显示模组上升12.0个百分点至13.8%[5][34][61] - 轻工制品出口回落6.6个百分点至-8.0%，鞋靴（-17.1%）、箱包（-14.9%）、服装（-10.1%）均走弱[5][34][61] - 资本品中船舶出口大幅回升36.5个百分点至34.9%，但医疗仪器（6.1%）回落[5][38][61] - 中间品中集成电路出口增长32.8%，汽车零配件（4.8%）同步改善[5][38][61] - 能源资源品出口回落8.3个百分点至-0.5%，肥料（68.0%）、稀土（34.7%）表现分化[38][61] 进口表现分析 - 进口同比回落2.8个百分点至1.3%，机电产品进口增速小幅回落至1.0%[6][50][62] - 汽车和汽车底盘进口大幅回落至-50.5%，大宗商品进口数量同步走弱[6][50][62] - 铜进口数量同比回落至7.4%，大豆（1.1%）、原油（0.8%）均反映国内投资需求放缓[6][50][62] 新兴市场结构性趋势 - 自2023年中以来，对东盟生产资料出口、东盟工业生产及东盟对美消费品出口持续回升，形成趋势性动力[4][17][60] - 对新兴经济体生产资料出口走强，船舶、液晶平板、集成电路等中游制造类商品表现突出[4][17][38]