本周行业表现与数据 - 八月第四周交强险数据为51.5万辆，环比上周增长9.7%，环比上月周度增长11.5% [2][10] - 细分板块涨跌幅排序为：SW商用载客车(+5.1%) > SW摩托车及其他(-0.8%) > SW汽车零部件(-1.0%) > SW乘用车(-2.3%) > SW商用载货车(-2.3%) [2][10] - 覆盖标的涨幅前五包括新泉股份、均胜电子、华域汽车、宇通客车、赛力斯 [2][10] - A股汽车板块在SW一级行业中本周排名第18，港股汽车与零部件板块在香港二级行业中本周排名第23 [15][16] 团队研究成果 - 外发Q2业绩总述及曹操出行深度报告 [3][10] - 发布多家公司半年报点评，包括潍柴动力、伯特利、保隆科技、广汽集团、经纬恒润、金龙汽车、华域汽车、星宇股份、新泉股份、岱美股份、地平线机器人 [3][10] 行业核心动态 - 特斯拉新一代Optimus亮相社交媒体 [4][6][10] - 问界M7开启预售，1小时小订突破10万台 [4][6][10] - 德赛西威发布车规级低速无人车品牌 [4][6][10] - 黑芝麻智能推出全新一代端到端全栈辅助驾驶系统 [4][10] - 文远知行自动驾驶出行服务车辆GXR在广州开启24小时示范运营 [4][10] - 优必选获2.5亿元采购订单，智元机器人中标超3000万元采购订单，宇树科技宣布上市关键节点 [6][68] 行业趋势与配置建议 - 汽车行业处于电动化红利尾声、智能化黎明前阶段，机器人创新处于0-1产业阶段 [7][11] - 参考2011年/2018年产业新旧切换阶段，仍可布局结构性行情 [7][11] - 2025年下半年建议加大汽车红利风格配置权重 [5][7][11] - 红利&好格局主线推荐：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、两轮（春风动力/隆鑫通用）、零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份） [7][11] - AI智能化主线推荐：乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等） [7][11] - AI机器人主线推荐：零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等） [7][11] 板块行情与估值 - SW商用载客车PE(TTM)上升，其他子板块PE(TTM)下降 [36] - SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.35倍，PB(LF)在历史67%/68%分位 [36][40] - A股整车最新PS(TTM)为1.2倍，美股特斯拉PS(TTM)为12.2倍，苹果PS(TTM)为8.7倍 [47][50][51] 行业景气度预测 - 2025年乘用车零售销量预期2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量预期1341万辆，同比增长24.56%，渗透率56.6% [55][56] - L3智能化渗透率（分母为新能源汽车）预计达20%，L2+渗透率预计达33% [57][58] - 重卡2025年上险量预期75万辆，同比增长24.9%；出口量预期29.5万辆，同比增长1.6% [60][61] - 大中客2025年国内销量预期增长15%，出口销量预期增长20% [63][64] 年度金股调整 - 2025年下半年调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [74] - AI成长风格与高股息红利风格权重对调，下半年增加高股息红利风格权重 [77] - 2025H1金股组合平均涨幅10.5%，跑赢SW汽车指数 [80][81]