基金经理蒋娜的投资框架 - 提出"三新原则"投资框架 寻找具备新周期、新客户、新产品特性的标的 [4][19][24] - 新周期带来行业渗透率快速提升 新产品和新客户给后来者带来弯道超车机会 [4] - 优秀中小公司能获得行业贝塔和个股阿尔法的共振 [4] 投资案例与选股逻辑 - 通过PCB行业案例演绎投资框架 人工智能产业趋势成为PCB行业新周期 [4] - 某PCB公司通过积极拥抱人工智能全球龙头企业新客户 实现盈利爆发式增长 [4][21][23] - 偏好投资从导入期进入业绩爆发期的公司 2023年2月开始跟踪AI产业链公司 [12][16] - 2024年一季度AI产业链公司进入报表兑现期 二季度业绩出现爆发 [12] - 不投资老PCB白马龙头 因传统龙头资源倾斜犹豫 新客户代表所有人从0开始竞争 [24] 财务分析与估值方法 - 属于重视报表的成长型选手 对现金流和资产负债表格外重视 [5][9][12] - 组合前十大持仓大部分属于业绩进入爆发阶段的股票 [12] - 关注现金流和利润端指标 要求产品能卖出且收到钱 [14] - 偏好有估值保护的买点 2024年4月关税担忧导致市场下跌时建仓买入 [26] - 使用基本面现金流折现与产业趋势成长投资相结合的方法 [5] 行业配置与机会识别 - 组合行业均衡不押注单一赛道 通常配置三四个行业 [4][33] - 关注AI产业链 互联网娱乐 游戏等高景气度行业 [34][39] - 2024年政策导向偏向内需 互联网娱乐管制宽松 游戏版号发放增加 [34] - 下半年关注化工 新能源 消费等底部反转行业 [39] - 识别真实需求 AI人工智能存在真实需求 龙头企业订单超预期且业绩持续兑现 [17] 市场观点与投资策略 - 权益市场不同风格都有机会 宽货币宽财政背景下权益资产表现优于债券 [39] - 经济增速放缓时代增长稀缺 需珍惜高景气度行业 [39] - 避免在市场共识达成后买入 因AI工具加速共识形成 赚钱难度大 [31][32] - 通过行业交叉验证寻找产业爆发增长机会 作为买点判断依据 [28] - 在偏离合理估值中枢较大时寻找买点 尽管短期可能有下行风险 [29] 投研方法与能力建设 - 构建高效投研转换机制 保持对行业景气度估值盈利变化的敏锐洞察力 [6] - 长期与研究员一线调研 覆盖TMT和消费行业 从不同行业寻找成长型共性 [36] - 使用AI投研工具提升学习效率 加速数据整理 [43] - 通过与年轻研究员交流理解新产业趋势 保持与时俱进 [42] - 借鉴《股市真规则》数据验证的投资共性 规避错误 [44][45]