对中央银行货币供应管理职能构成潜在冲击。 周小川指出，稳定币发行机构凭借其发行行为实质上获得了货币创造能力，试图履行部分中央银行的职 能，这一趋势亟需引起高度重视。由于该类机构普遍缺乏对货币政策框架及央行运作机制的专业认知，其行为可能带来系统性风险。 此外，现实中准备金托管机制可能存在监管不足或执行不到位的情况。尽管存在准备金约束，稳定币的实际发行规模仍主要由发行机构自主决定。即便实 行100%准备金制度，稳定币仍可能通过存贷、抵押及多重交易渠道衍生出广义流动性，导致实际流通规模难以准确测算，从而干扰央行对货币供应量的 判断与政策制定。 应用场景渗透速度低于此前市场预期。 目前，稳定币的使用已不再局限于原生加密货币生态，正逐步扩展至跨境支付体系、电子商务清算、供应链金融 以及真实世界资产（RWA）代币化等多个领域。市场对稳定币规模的预估，普遍建立在上述应用实现大规模推广的前提之下。 文/《清华金融评论》 杨曦 中国人民银行原行长周小川在ICMA第57届法兰克福年会上发表了以"数 字货币的挑战与潜在风险"为主题的演讲，指出了数字货币尤其是稳定币 落地面临的挑战和潜在风险。他总结时强调，数字货币发展在提升效率、 ...