美国经济与政策 - 美国第三季度经济增速预测达3.0%，消费动能保持2.1%，投资动能增强至2.6%，主要由设备投资（11.0%）和知识产权投资（5.4%）驱动，但建筑（-6.6%）和地产（-5.2%）投资仍在收缩 [2] - 就业市场加速转冷，W35首次申领失业金人数增至23.7万，创四年同期新高，W34持续申领失业金人数为195.0万 [2] - 美国财政政策宽松，W35财政赤字达1286亿美元，货币政策预计9月重启降息，终点利率预计在3.5%附近 [2] - 鸽派预期推动融资成本下行，30年期房贷利率回落6bp至6.48%，3年期AAA企业债收益率回落11bp至3.79% [3] 境外市场表现与展望 - 上周境外市场受英法债务担忧及日本政坛动荡影响，非美货币回落，美元和黄金受益；非农数据趋冷后，宽松交易主导市场，美债利率和美元回落，黄金走强创历史新高 [3] - 美债短期利多源于降息周期开启，但下行空间有限；中长期面临经济韧性、关税通胀效应及财政扩张下供给预期偏高的利空，长端利率可能反弹 [3] - 美元预计维持95-103区间震荡，短期因降息维持弱势，但美国经济韧性及通胀风险限制降息幅度，美元净空头持仓拥挤 [4] - 人民币短期偏强，离岸、在岸、中间价有望三价合一，但受A股下跌或美国降息预期修正扰动，中期维持中性判断 [4] - 黄金看多，因美联储降息周期开启、避险属性及全球央行购金支撑，但需警惕降息预期修正和美元反弹风险 [5] 中国经济与政策 - 8月外需阶段性强于内需，PMI新出口订单指数为47.2%，中国出口集装箱运价指数连续10周下降至1149，美国ISM制造业进口指数降至46% [7][8] - 楼市步入“金九银十”，9月第一周30大中城市新房成交同比增4.2%，12城二手房成交同比增30.6%，35城二手房均价10738元/平，较年初跌幅收窄至12.1% [7] - 深圳跟进京沪放松限购，非核心区域不限购，政策后京沪新房和二手房成交环比转正，上海二手房成交同比增两成，效果可持续性待观察 [7] - 财政部与央行研讨政府债券发行、央行国债买卖等，去年8-12月央行净买入1万亿国债，今年暂停，若经济放缓可能恢复购买 [8] 中国资本市场策略 - 债市10年国债利率下行1bp至1.77%，资金利率回落，短期区间震荡，中期因基本面修复斜率不高、货币政策宽松，10年国债利率波动区间预计1.6%-1.9% [10][11] - A股上周上证指数跌1.18%，因获利回吐压力及监管降温迹象，但调整后仍有上行空间，核心驱动力流动性宽松未变，技术形态类似2009年8月后上涨行情 [11][12] - 配置建议红利股为稳健底仓，成长板块（科技、医药、新能源）为进攻配置，低估值消费股辅助平衡风险，成长风格因流动性宽松和风险偏好高占优 [12] - 港股恒生指数上周涨1.36%，持续高位震荡，南向资金买入，短期受国内低利率资产荒和美联储降息支撑，中期若基本面偏弱或颠簸，长期处于牛市 [12]