少有人预料到，有色行业在今年的涨幅仅略输 " 含光量 " 极高的通讯行业。 根据 Wind 数据显示，截至 2025 年 9 月 3 日，年内中信有色金属行业的涨幅为 53.87% ，位列全市场行 业第二，仅次于通信行业的 64.60% ，而银华基金的张腾是为数不多关注到这波有色行情的基金经理之 一。 早在 2024 年年初，张腾就判断资本市场会提前交易美联储的宽松，然后开始布局有色板块，根据他的 投资体系，有色金属会是尤为受益于美联储降息周期的板块。 而今年下半年以来，反内卷政策的推动让张腾对于工业金属行业的逻辑有了进一步的认知。在他看来， 反内卷政策的推出会使得有色行业的供给更紧张，最终导致其在价格上更有弹性。一旦能够找到持续时 间更长、顺价更顺畅的品种，那么将会带来巨大的收益。 " 我更倾向于那些本身就有 ' 反内卷 ' 诉求，如今在政策影响下推进更加顺畅的行业，而工业有色便是 最好的选择之一。 " 张腾向远川分享道。 以张腾代表产品银华瑞和灵活配置混合（ A 类 005544 ； C 类 025476 ）为例，其持仓大多是有色金 属、石油等传统周期行业。截至 9 月 3 日，这只产品今年以来获得了 4 ...