投资组合配置策略 - 大宗商品作为分散化配置工具吸引力增强 尤其在对冲通胀和极端风险方面作用突出[3][4] - 投资者应考虑将商品纳入投资组合 黄金被列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的[1][3] - 商品指数基准情景下未来12个月仅呈现温和正回报[5] 黄金投资前景 - 维持2025年底3700美元/盎司 2026年中期4000美元/盎司目标价 极端情况下可能升至4500美元以上[1][3] - 若私人持有美国国债市场的1%资金流入黄金 金价可能升至近5000美元/盎司[7] - 央行去美元化推动购金需求激增 成为2022年以来金价上涨94%的核心驱动[13] 结构性趋势影响 - 三大结构性趋势（能源去风险化 国防支出增加 央行去美元化）系统性收紧商品供需[3][10] - 能源去风险化推动电网投资 预计2030年前贡献全球60%铜需求增长 铜价2027年有望达10750美元/吨[11] - 欧洲国防支出占GDP比例预计从2024年1.9%升至2027年2.7% 推动铜镍钢等工业金属需求[12] 原油市场展望 - 预计非欧佩克（除美国）石油供应增长将在2026年导致全球市场出现180万桶/日过剩[6] - 布伦特原油价格可能在2026年底前被推至50美元/桶低位[6] - OPEC+闲置产能下降 一旦供应中断将更易引发油价剧烈上行[9] 风险因素分析 - 美国机构信誉风险上升及商品供应集中度加剧创造尾部风险[1][3] - 关键大宗商品供应集中在地缘热点区域 出口限制等资源武器化工具频繁使用导致供应中断频发[8] - 美联储独立性受损可能推升通胀 削弱美元储备货币地位 强化黄金作为价值储存手段的地位[7]