核心观点 - 公司二季度业绩显著改善 交付量环比增长71.2%至72056台 营收环比增长57.9%至190.1亿元 毛利率提升至10% 净亏损环比收窄26%至49.95亿元[3] - 公司明确四季度实现非GAAP口径盈亏平衡目标 并通过降本增效、产能优化及新产品驱动达成16%-17%整体毛利率目标[3][14][16] - 乐道L90和全新ES8两款新车型订单火爆 推动公司月交付量突破3万台 市值重返千亿港元[3][7][9] 财务表现 - 二季度总营收190.1亿元（同比+9.0% 环比+57.9%） 车辆利润率10.3% 研发费用30亿元（同比-6.6% 环比-5.5%）销售及行政费用39.65亿元（环比-9.9%）[3][16] - 三季度交付量指引87000-91000辆 收入指引218.12-228.76亿元（同比+16.8%-22.5%）[3] - 四季度整体毛利率目标16%-17% 新车型L90/ES8单车型毛利目标20%[14] 产品与交付 - 8月交付量结构：蔚来品牌10525台 乐道品牌16434台（环比+175%） 萤火虫品牌4346台（环比+84%） 乐道L90首月交付10575台[7] - 产能优先保障热销车型 L90十月产能目标15000台 ES8十二月产能目标15000台 四季度总产能目标5.6万台[9][11] - 延迟乐道L80上市至明年 因产能向L90/ES8倾斜 L60订单创年内新高但需等待排产[9][11] 技术与管理 - 900V高压平台实现轻量化 ES8电池包重量较行业轻约200公斤 智能保险丝集成主板降低成本并提升体验[17] - 推行CBU经营机制 明确各单元财务目标 研发投入聚焦新车型开发 未来季度研发费用控制在20-25亿元[16][17] - 销售及行政费用率目标控制在销售收入10%以内 以支持四季度盈利[18] 市场与股价 - 美股股价9月2日收盘6.595美元（+3.37%） 港股9月3日收盘51.55港元（+0.98%） 市值1150亿港元[3][5] - 7月10日以来港股累计上涨88% 美股累计上涨89% 重返千亿市值[9] - 新产品定义修正过往错误 更符合中国用户需求 展厅客流激增 订单超预期[7]