评级与股价表现 - 瑞银将Nordic Semiconductor评级从"中性"下调至"卖出"，目标价从115挪威克朗上调至121挪威克朗，但预示股价可能较当前156.50挪威克朗下跌23% [2] - Nordic Semiconductor股价在奥斯陆证券交易所下跌3.5%，至156.50挪威克朗 [2] - 杰富瑞重申对公司的"跑输大盘"评级，摩根士丹利则预计该股将表现优于中等个位数 [3] 财务业绩分析 - 公司第二季度销售额为1.64亿美元，高于去年同期的1.2795亿美元，也高于市场普遍预期的1.546亿美元 [3] - 毛利率为50.7%，略高于预期的50%，较上一季度上升120个基点 [3] - 息税前利润率达到7.0%，而市场普遍预期为3.1% [3] - 连续增长主要得益于消费部门收入环比增长14%，而工业和医疗保健部门收入基本持平 [3] 未来预期与估值担忧 - 对于2025年第三季度，公司预计收入将在1.65亿美元至1.85亿美元之间，比预期中值高出约7% [3] - 本期毛利率预计为50%左右，符合预期 [3] - 市场已消化每年约20%的持续强劲增长，但瑞银认为由于周期性和特定客户驱动因素减弱，明年将出现风险 [2] - 公司目前估值约为企业价值/销售额的4倍，远高于十年平均水平3.4倍，使其股价对增长放缓敏感 [2] - 公司到2028年实现EBITDA超过25%的利润率目标可能难以实现，瑞银基于较低长期增长预期预测其利润率为22% [2] 增长驱动因素与风险 - Nordic Semiconductor此前受益于半导体周期复苏以及苹果和罗技等主要客户的强劲需求，但这些影响预计会消退 [2] - 第三季度预期增长得益于"大型关键客户和小型客户持续逐步复苏" [3] - 分析师对2025年后20%的增长率能否持续感到担忧 [3]