核心观点 - 汽车行业正处于电动化红利尾声与智能化黎明前的关键转折点 下半年建议加大红利风格配置权重 [5][7] - 8月第三周交强险数据47万辆 环比增长9.4% 新能源渗透率达56.2% [2][50] - 二季度业绩分化显著 海外业务与智能化赛道表现突出 [6][11] 本周复盘总结 - 八月第三周交强险47.0万辆 环比上周增长9.4% 较上月周度增长6.8% [2][10] - 细分板块涨幅排序：商用载货车(+1.6%) > 商用载客车(+0.8%) > 汽车零部件(+0.4%) > 乘用车(+0.3%) > 摩托车及其他(+0.1%) [2][10] - 覆盖标的涨幅前五：威迈斯、蔚来-SW、雅迪控股、经纬恒润-W、立讯精密 [2][10] 团队研究成果 - 发布汽车智能化9月投资策略及重卡月报 [3][10] - 覆盖20家上市公司Q2业绩点评 包括赛力斯、福耀玻璃、拓普集团等 [3][10] 行业核心变化 - 小鹏新P7上市 全系标配三图灵芯片 定价21.98-30.18万元 [4][10] - 长城汽车25Q2营收523亿元 同比增7.7% 环比增30.7% 净利润45.9亿元 同比增19.1% 环比增161.9% [4][10] - 比亚迪25Q2营收2009.2亿元 同比增14.0% 环比增17.9% 毛利率16.3% 同比降1.1个百分点 环比降3.8个百分点 [4][10] - 拓普集团25Q2收入71.67亿元 同比增9.69% 环比增24.26% 净利润7.29亿元 同比降10.04% 环比增29.00% [4][10] 板块配置建议 - 建议加大"红利风格"配置权重 重点关注客车/重卡/两轮车/零部件领域 [7][12] - AI智能化主线优选港股乘用车(小鹏/理想/小米)及零部件(地平线/德赛西威等) [7][12] - AI机器人主线关注拓普集团、精锻科技、旭升集团等零部件企业 [7][12] 板块行情表现 - A股汽车板块在SW一级行业中排名第14 港股汽车与零部件排名第5 [16] - SW商用载货车单周表现最佳(+1.6%) SW摩托车及其他年初至今涨幅最大 [18][20] - 汽车板块PE(TTM)为万得全A的1.33倍 处于历史67%分位 [32][36] 行业景气度跟踪 - 新能源乘用车8月第三周销量26.4万辆 环比增8.1% 渗透率56.2% [50] - 预计2025年乘用车零售2370万辆 同比增4.1% 新能源车销量1341万辆 渗透率56.6% [52] - L3智能化渗透率预计达20% L2+智能化渗透率预计达33% [54] - 重卡市场预计2025年批发销量105.4万辆 同比增16.9% [57] 重点公司跟踪 - 理想汽车25Q2交付11.1万辆 总收入302.5亿元 汽车毛利率19.4% [67] - 赛力斯25Q2营收432.5亿元 同比增12.4% 环比增125.9% 净利润21.9亿元 同比增56.1% [67] - 宇通客车25Q2营收97.12亿元 环比增51.33% 净利润11.8亿元 同比增16.1% [67] 年度金股调整 - 2025H2调入理想汽车、星宇股份、春风动力 调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [70] - 组合风格权重向高股息红利风格倾斜 [73] - H1组合中超预期标的包括小鹏汽车、地平线、拓普集团等 [77]