中国资本市场中长期走势 - A股和港股已走出估值洼地 完成价值重估 反映投资者对中国资本市场中长期投资预期改善 [13] - 市场反弹接近一年 并非短期资金投机炒作 而是对中国经济企稳复苏 产业结构优化 企业盈利改善等基本面可持续变化的正面反馈 [13] - 本轮价值重估参与者多为国际及国内机构 投资方法理性科学 具有更长期投资目标 一旦开始配置会形成持续趋势 [14] - 港股有望继续成为海外投资和南下资金宠儿 因分红率较高 人工智能 软件 创新药等板块及出海概念具备较高成长性 [14] - A股将走出慢牛行情 在A/H溢价层面有足够空间迎头赶上 [14] - 随着美国例外论逐渐收敛 此前受美元虹吸效应影响的资产将获得价值重估 中美关税问题影响可能已经过去 [15] - 在反内卷等政策引导下 各类主体经营活力被激发 落后产能被淘汰 企业轻装上阵 预计将对企业扩大利润空间有所帮助 [15] 中国经济形势与政策 - 中国经济展现稳中有进运行态势 具备完成全年增长目标的坚实基础 [17] - 7月以来经济整体增速有所回落 但工业和服务业表现仍高于去年同期 当前经济仍运行在5%水平之上（参照去年5%经济增速） [17] - 关注财政政策继续积极靠前发力 货币政策继续适度宽松结构优化 国内大市场建设打破壁垒释放红利 [18] - 下半年政策力度比较克制 以持续发力用好存量政策为主 保留适时加力空间 预计政府优先全面落实2025财政预算 适度放宽货币政策以实现约5%增长目标 [18] 美联储货币政策与资产配置 - 美联储主席鲍威尔传递调整政策信号 降息概率抬升 保持全年累计降息50至75个基点判断 [20] - 市场预计美联储9月降息至少25个基点概率超80% 市场对1个月内降息预测具有较高准确度 [20] - 市场对美联储降息前景过于乐观 9月降息25基点是大概率事件 但后续降息力度或不如预期 因通胀预期未显著下降 [20] - 特朗普正在破坏美国经济系统百年根基 美元贬值或持续数年 应加大非美元资产配置如黄金 白银 有色 房地产等实物资产及加密数字资产 [23] - 非美投资者持有超30万亿美元美国资产 随着美元主导地位边际削弱 美元指数回落 前期超配美元及美国资产的资金有再平衡需求 [23] - 欧洲及亚洲资金部分回流本地市场 边际上加强对本地资产估值支撑 [23] - 未来6~12个月看涨股票 将美股上涨视为削减过多美国投资并将资金轮动至亚洲（除日本）股票的机会 日本和欧洲股票仍为核心持仓 [23] - 聚焦新兴市场本币债 同时把握美元债券收益率提供的机会 [23] - 投资者应降低美元资产集中度 做到多元分散 [22] - 面对美国关税政策不确定性 投资者可遵循传统分散化框架布局 根据政策及资产估值摆动进行灵活仓位调整 [21]