核心观点 - 政策主导下的市场重构、全球再平衡中的企业分布以及AI产业落地节奏是当前投资重心 [4] - 股票市场基本面优于宏观经济平均水平 政府调控能力提升 政策系统性提高估值中枢 [7][8] - AI从模型能力转向实际生产力工具 进入应用验证阶段 美国资本开支高峰集中在2026-2027年 [11][13] - 三地市场配置中港股占比最高 达近50% 重点关注互联网、先进制造、新消费和生物医药 [4][16] - 新兴领域研究需保持好奇心 通过全球调研和AI工具捕捉早期机会 包括潮玩、智驾和SAAS公司 [17][18] 政策与市场环境 - 政府治理市场失灵能力提高 对教育、房地产和互联网平台进行有节奏干预 [7] - 反内卷政策推动企业成本定价 提升国际竞争力 系统性提高股票市场估值中枢 [7][8] - 对游戏、影视等意识形态敏感产业限制放松 激活创意产业解决就业与内需问题 [8] - GNP增幅高于GDP 外资对中国资产兴趣持续提升 包括先进制造业、潮玩新消费和互联网 [9] AI产业发展 - AI从模型转向实际生产力工具 ToC和ToB端效率提升正在兑现 [11] - 美国"大而美"法案带来资本开支和研发税收减免 2026-2027年将出现资本开支高峰 [13] - 国产算力市场蛋糕确定性变大 GPGPU虽落后英伟达几代但ASIC同样有机会 [13] - 重点关注AI应用、新药筛选和ToC端AI智能体 成本结构、能效比和用户需求主导竞争 [13][14] 投资组合与市场配置 - 基金持仓港股占比最多 近50% 其次为美股和A股 信息技术行业重仓最高 [4] - A股上涨驱动力包括股东回报意识强化、政策发展资本市场、全球竞争力上升和反内卷推动估值修复 [15] - 港股处于"水大鱼多"阶段 资金修复与结构分化并存 配置方向聚焦互联网、先进制造和新消费 [16] - 美股维持AI相关资产中线看好 包括算力芯片、互联和新云 对"MEGA 7"企业精选而非全盘押注 [16] 新兴领域研究方向 - 高效金融体系建立涉及算力和算法 需全球深度跟踪趋势 [14] - 量子计算及可控核聚变进展涉及算力和电力结构 [14] - 机器人供应链集中在中国 相关基建完备 保持季度走访业内公司 [14] - 通过全球展会、实地调研和创新中心观察最新趋势 利用AI工具和专家系统提升组织反应能力 [17][18]