核心观点 - 美联储货币政策预期趋松将推动市场修正对货币政策和通胀的预期 并支持大类资产配置观点调整 包括对权益资产、债券资产和大宗商品的乐观看法 [1] - 中国资产因经济转型加速、无风险收益下降和资本市场改革等因素 具备高战术配置价值 维持对A股的超配观点 [1] - 美股因经济韧性、企业盈利和流动性改善维持超配观点 美债和国债因货币政策预期调整上修至标配 黄金因持有成本降低维持标配 [2][3] 资产配置观点调整 - 权益资产中对A股高度乐观 因资本市场改革、流动性稳定和风险偏好改善 对美股相对乐观 因经济韧性、企业盈利和流动性预期边际改善 [1] - 债券资产中对美债边际乐观 因货币政策预期趋松支持 对国债边际乐观 因央行货币政策或发力支持 [1][2] - 大宗商品中黄金价格边际受益于美联储货币政策预期调整 [1][3] 中国权益资产 - 中国转型步伐加快且经济能见度提高 无风险收益下沉使股市机会成本下降 资本市场改革改变社会观念 以上因素构筑"转型牛"动力 [1] - 板块机会上行情有望更全面 中国权益资产阶段性具备极高风险回报比与战术性配置价值 [1] 美股表现 - 美国经济边际收敛但整体韧性仍存 企业盈利较好且优势产业资本开支维持高位 美联储货币政策趋松支持流动性充裕稳定 [2] - 市场调整有利于微观交易结构优化 美股阶段性具备较高风险回报比与战术性配置价值 维持超配观点 [2] 美债与国债 - 上修美债战术配置观点至标配 因美联储政策框架调整和市场预期趋松支持表现 但通胀预期同步上行 市场定价重心在货币政策预期而非通胀预期 [2] - 上修国债战术配置观点至标配 因海外货币政策趋松背景下央行或发力呵护银行间流动性 融资需求与信贷供给不平衡仍存 流动性边际改善稳定债市情绪 [2] 黄金表现 - 维持黄金战术性标配观点 因地缘政治风险缓和使定价钝化 美联储货币政策预期趋松降低持有成本并支持金价 [3] - 黄金阶段性具备适中风险回报比与战术性配置价值 [3]