核心观点 - 公司2025Q2业绩符合预期 营收28.22亿元同环比+28.10%/+13.36% 归母净利润1.86亿元同环比+28.52%/+19.57% 体现较强韧性 [3] - 精密压铸业务成为新增长极 2025H1营收12.92亿元同比+41.35% 增速显著高于汽车电子业务 [4] - 智能化与出海双轮驱动 智能座舱优势巩固 海外HUD及无线充电项目推进 全球化布局进入收获期 [7] - 维持2025-2027年营收预测127.0/155.6/187.1亿元 同比+25%/+23%/+20% 归母净利润9.0/11.3/14.0亿元 同比+38%/+26%/+24% [8] 财务表现 - 2025Q2毛利率19.50% 环比+1.32pct 同比-1.76pct 精密压铸毛利率24.22%同比-1.51pct 汽车电子毛利率16.91%同比-2.89pct [5] - 2025Q2期间费用率12.19% 同比-1.68pct 环比-0.39pct 研发费用同比+22.11% 投入效率提升 [6] - 2025Q2资产及信用减值合计-0.18亿元 较24Q2的-0.35亿元大幅收窄 减值拖累效应弱化 [6] - 2023-2027年归母净利润复合增长率约25% 从4.65亿元增至14.04亿元 EPS从0.89元升至2.68元 [1] 业务分析 - 汽车电子业务2025H1营收37.88亿元同比+23.36% 毛利率下降2.89pct 因屏幕业务增速快于高毛利率HUD业务 [4] - 精密压铸业务受益产能释放与客户拓展 2025H1营收12.92亿元同比+41.35% 驱动营收扩张 [4] - 营业外收入0.11亿元 系应收账款保险赔付所致 [5] 增长驱动 - 规模效应显现叠加压铸高增 双业务驱动营收持续扩张 [4] - 费用端控制与减值改善双驱动 盈利弹性逐步释放 [6] - 智能化项目加速落地 海外客户项目稳步推进 全球化布局进入收获期 [7]