市场中性策略回撤原因分析 - 市场中性策略产品单周出现较大回撤 主要由于基差变动、纯Alpha和风格因子暴露收益均为负值叠加影响[2] - 中性产品收益构成为"选股超额减去基差对冲成本" 上周这两部分同时出现负向波动[4] 策略Alpha环境表现 - 主要宽基指数大幅上涨但市场内在波动性未同步提升 全市场样本股票平均涨幅2.0%而中位数仅0.36%[6] - 资金集中流向少数风格与行业 量化策略可捕捉的Alpha机会显著减少[6] - 市场整体上涨动能不足 内在波动性低导致超额收益环境恶化[6] 风格Beta不利因素 - A股市场呈现显著结构性分化 沪深300指数上涨2.37% 中证500指数上涨3.88% 中证1000指数以4.09%涨幅领跑 中证2000指数上涨2.95% 微盘股指数逆势下跌0.65%[6] - 以中证1000股指期货为对冲标的的策略面临挑战 全市场仅有23%个股跑赢中证1000指数[6] - 基准随机选股策略出现大幅度负收益 凸显风格因子暴露的负向贡献[6] 基差变化影响 - 对冲使用的目标主力合约IM2509基差贴水在一周内收敛1%以上 直接导致产品净值额外回撤1%[6] - 基差贴水大幅度收敛形成对冲成本上升 加剧了产品净值波动[6] 回撤幅度与公司背景 - 垒昂资产旗下中性产品产生约3%的回撤 主要源于超额环境差、中证1000指数强势表现的非线性市值效应及基差收敛三重因素叠加[7] - 公司成立于2018年11月 2019年4月完成备案登记 注册资本1000万元 全职员工14人 管理32只私募产品 管理规模20-50亿元[7][8] 行业整体表现与机构观点 - 上周沪指上涨1.70% 沪深300上涨2.37% 中证500上涨3.88% 中证1000上涨4.09% 但多家量化私募市场中性策略产品出现净值回撤[10] - 具体产品回撤幅度从-0.73%至-2.80%不等 显示行业普遍面临压力[11] - 百亿级量化私募认为这是正常范围内波动 模型开发时已考虑此类情形 通常不进行干预[12] - 部分机构通过降低风险敞口控制超额回撤 坚持纯Alpha策略以应对市场变化[12] - 业内密切关注基差变化 通过调整至近月合约降低收敛损失 近月合约相对远月合约损失更小[13]