行业供需与景气周期 - 全球AI基础设施建设热潮推动光通信产业链面临严重供需失衡 [1][3] - 本轮AI驱动的光通信产业景气周期持续性和成长性远超市场预期 [3] - 供应链结构性短缺为全产业链创造前所未有的盈利机会 [3] 上游芯片制造商机遇 - EML芯片和硅光芯片持续短缺推动芯片厂商毛利率提升和定价权增强 [1][3] - Lumentum预期毛利率将超过40% 营业利润率目标20%以上 [3] - 全球超大规模AI和云服务提供商需求支撑中国光收发器厂商增长 [4] Lumentum(LITE)业绩与展望 - 4QFY25营收4 807亿美元 同比暴增55 9% GAAP净利润从亏损2 525亿美元转为盈利2 133亿美元 [5] - 1QFY26E营收指引5 10-5 40亿美元 环比增长6%-12% 同比增长51%-60% [5] - 预计2026年6月季度或更早季度营收突破6亿美元 [5] - EML芯片6月季度出货量创历史新高 营收较去年同期几乎翻倍 [6] - 从3英寸晶圆转向4英寸 未来可能升级至6英寸以缓解短缺 [6] - 获得200G EML芯片大额订单 将在12月季度交付 [6] Coherent(COHR)业务表现 - 4QFY25营收同比增长16 4% 非GAAP收益1 92亿美元 同比大增73 6% [7] - 数据中心通信业务贡献总营收62% 同比增长39%至9 42亿美元 [9] - 1 6T收发器在6月季度开始出货 FY26预计产生有意义营收贡献 [9] - 持续开发3 2T收发器产品 采用每通道400G的EML芯片 [9] - 1QFY26营收指引14 6-16 0亿美元(同比增长8%-18 6%)未达预期 主要受工业业务拖累 [8] 技术发展趋势 - 2026年预计成为100G和200G激光芯片出货突破之年 [7]