财务表现 - 2025财年四季度净利润28.2亿美元，同比增长31% [1][2] - 四季度调整后每股收益0.99美元（预期0.98美元），营收147亿美元同比增长8%（预期146.2亿美元） [2] - 2026财年展望：调整后每股收益4.00-4.06美元，营收590-600亿美元，均符合市场预期 [1][2][8] 核心业务进展 - 网络业务营收76.3亿美元，同比增长12%，超出分析师73.4亿美元的预期，主要受益于AI工作负载对交换机和路由器的需求 [6] - 安全业务营收19.5亿美元，同比增长9%，但低于分析师21.1亿美元的预期，成为财报中的短板 [7] AI战略成果 - 2025财年AI基础设施订单超20亿美元，是原定10亿美元目标的两倍多，其中约10亿美元订单专门用于连接GPU的后端网络 [1][2] - 四季度单季度来自网络巨头的AI订单达8亿美元 [2] - 管理层强调AI是巨大机遇，但分析师指出AI订单主要来自少数"Webscale"级别巨头，企业AI销售流水线仅达"数亿美元" [10][11] 市场反应与股价表现 - 公司股价今年以来上涨19%，远超标普500指数约10%的涨幅，但盘后交易一度下跌2%，反映投资者对"好但不够出色"业绩的失望 [1][3] - 2026财年指引"中规中矩"，未大幅上调预期，表明AI故事尚未带来足够强劲动力 [8][9] 潜在风险与挑战 - 主权AI基础设施项目仍处于"规划阶段"，尚未收到任何订单 [11] - AI订单增长的可持续性存疑，若云巨头资本开支周期放缓，思科的AI故事将面临考验 [11]