市场行情主导因素 - 本轮A股牛市由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [2] - 创业板指7月单月涨幅达8.1%，沪深两市日成交额多次突破1.5万亿元 [4] - 全球权益市场7月普涨，新兴市场表现优于发达市场，越南指数涨幅近10% [4][13] 资金结构分析 国家队 - 中央汇金主要持有宽基ETF，5月以来宽基类ETF持续净流出，行业类ETF7月净流入 [5] - 当前市场点位和成交热度下，国家队介入必要性有限 [5] 机构资金 - 公募基金主动偏股型A股仓位71.4%，较过去一年下降3.8个百分点，资产净值3.4万亿创20个季度新低 [5] - 险资一季度新增股票与基金投资3604亿元，为2022年三季度以来新高，同比增幅达92% [5][28] - 政策要求大型险企2025年起每年新增保费的30%投资A股 [6] 散户资金 - 7月上交所A股新增开户196万户，居近三年60%分位数以上 [7] - 小单资金（挂单额<4万元）7月净流入环比增长39%，龙虎榜成交额338亿元环比增7.5% [7][32] - 两融余额突破2万亿元，融资余额占比10.4%较6月上升0.94个百分点，杠杆结构较2015年更健康 [7][33] - 散户资金撤离避险资产：固收理财规模减少217亿元，货币基金份额减少95亿份 [8][36][38] 外资动向 - 北向资金7月日均成交额2024亿元，环比增长36.3%，成交占比同步上升 [8][42] - 海外中国主题ETF近一月净流入1.99亿美元，达去年全年流入量的47% [8][47] - 头部ETF如金瑞中国互联网ETF单月净流入8.8亿美元，iShares MSCI中国ETF净流入3.5亿美元 [9][48] 行业配置特征 - 杠杆资金集中买入医药生物、电子、计算机、电力设备、有色金属等行业 [8][35] - 公募重仓的科技、金融、消费板块成交额持续攀升 [5][23] 行情持续性观察点 - 后续走势取决于居民理财迁移进度及弱美元背景下的全球流动性环境 [2][9]