两融余额突破两万亿元 - A股两融余额于8月5日升至20002.6亿元，为2015年7月以来首次突破2万亿元，随后两个交易日继续上行至20131.3亿元，其中融资余额19989.2亿元，融券余额142.1亿元 [2] - 当前两融余额占A股流通市值的比例约2.3%，明显低于2015年峰值期的4.7%，且杠杆类资金体量及占比明显低于十年前水平 [2] - 本轮两融规模上行节奏更平稳，从2024年9月的1.4万亿元低位启动，历时近一年提升0.6万亿元至2万亿元，相比2014-2015年从0.4万亿元提升至2万亿元更为平稳 [4] 两融资金配置特点 - 当前两融资金行业分布更分散，集中度更低，偏好医药、电子、计算机、高端制造、军工等偏成长板块，同时有色金属、非银板块也获较多融资净买入 [4] - 两融交易额占A股成交额的比例为10.1%，仍明显低于2015年峰值的22.3% [9] - 自2024年7月暂停转融券并上调融券保证金以来，融券规模已降至百亿元左右，两融市场中融资和融券的规模差距加大 [9] 市场资金面变化 - 2022-2024年居民新增存款48.8万亿元，储蓄存款余额累计增长47.6%，2025年上半年居民储蓄存款余额突破162万亿元 [11] - 当前A股总市值/M2为32%，位于历史35%分位左右，总市值/储蓄存款为65%，仅略高于历史最低水平，显示居民资金入市仍有较大潜力 [11] - 沪深300当前股息率2.8%，相比10年期国债收益率高出约110bp，处于历史较高水平 [19] 机构投资者持仓 - 主动偏股型公募基金的A股仓位降至70.6%，为近十年低位，港股仓位升至16.9%的历史高位 [25] - 私募基金总权益仓位回升，但A股占比下降和港股占比上升的特征明显 [25] - 年初以来被动型外资边际回流，但主动外资仍略流出A股 [29] 市场盈利预期 - 2025年A股盈利增速有望结束"四年连降"，预计A股/非金融盈利同比可能在+3.5%/+8.3%附近 [33] - AI、创新药等高景气科技领域的技术突破与盈利实现正在成为新的市场焦点 [33] - 当前市场结构性特征类似2013年，但预计全年表现将明显优于2013年 [34]