大类资产配置建议 - 美元、欧元、人民币、日元、英镑等主要货币未来6个月均维持震荡走势，建议标配 [1] - 中国国债和信用债呈现偏弱震荡态势，建议标配 [1] - 可转债和A股整体呈现震荡态势，建议标配，其中高股息板块表现偏强，建议中高配 [1] - 港股科技板块和美股整体震荡，建议标配 [1] - 黄金未来6个月维持震荡走势，建议标配 [1] 投资策略建议 - 现金类产品收益相对平稳，但长期仍处于下降趋势 [2] - 债市短期波动加大，建议关注10年期国债利率回升至1.8%左右的配置机会 [2] - 固收+策略配置价值凸显，建议适时布局含有转债和权益资产的固收+产品 [2] - 主观多头产品建议标配，结构上红利等稳健方向可中高配 [2] - 量化多头产品建议标配，需警惕小微盘股交易拥挤度已高的风险 [2] - 黄金短期可能震荡，但中长期涨势未完，建议保持配置思路 [2] 海外经济形势 - 美国经济动能衰减，二季度实际GDP环比年化增速3.0%，私人部门增速降至1.2% [5] - 欧洲经济景气度显著回暖，6-7月欧元区Markit综合PMI呈现明确反弹态势 [21] - 日本"薪资-通胀"正循环削弱，5月实际薪资同比下跌2.9% [27] - 美日贸易协议达成，日本增加对美国投资5500亿美元 [31] 美股市场 - 标普500指数7月上涨约3%，再创历史新高 [33] - 美股企业盈利保持韧性，60%的公司EPS超出一致预期1个标准差以上 [34] - 美股估值偏高，未来上行主要动力来自企业盈利增长而非估值提升 [37] - AI行业竞争加剧，OpenAI将旗舰模型价格下调80% [38] 美债市场 - 美债建议优选中短久期，长久期债券建议回避 [39] - 需关注TGA回补带来的流动性冲击和关税带来的通胀效应 [40] - 中短久期投资级美元信用债确定性更高 [40] 汇率市场 - 美元趋向震荡，预计波动区间在95-103之间 [44] - 欧元可能以区间波动为主，中期或受益于利差收敛 [48] - 日元受制于套息交易，预计继续盘整态势 [49] - 英镑受经济疲弱和债务问题限制，7月跌超2% [50] 商品市场 - 黄金短期可能高位震荡，但中长期牛市格局未变 [51] - 原油短期偏多，布伦特油价或挑战80美元/桶，但中长期面临过剩压力 [56] - 铜价可能企稳回升，8月生产旺季来临或推动价格上行 [56] 中国经济形势 - 二季度实际GDP同比增长5.2%，上半年累计增长5.3% [57] - 外需强于内需，以人民币计价的出口同比增长7.4% [62] - 6月CPI同比-0.03%，PPI同比-3.2%，物价低位运行压力凸显 [62] - "反内卷"成为宏观治理重点工作，涉及多个传统和新兴行业 [86] 中国固收市场 - 利率债短期波动加大，但中长期债券牛市未逆转 [92] - 信用债短期调整幅度加大，中长期仍具配置价值 [96] - 建议中短期品种打底，关注10年期国债利率回升至1.7%-1.8%的配置机会 [103] A股市场 - 上证指数上涨至3600点附近，受反内卷政策和经济预期改善推动 [105] - 当前处于强预期、弱现实阶段，若通缩预期改变可能形成"水牛"行情 [109] - 建议成长和价值均衡配置，红利板块仍可维持中高配 [113] - 科技板块是长期主线，建议关注电子行业 [120] 港股市场 - 恒生指数突破年初高点，受益于经济预期改善和资金流入 [122] - 建议配置红利板块、恒生科技和消费医药 [122] 人民币汇率 - 短期波动可能加大，但趋势上维持中性判断 [128] - 需关注中美关税政策变化、美联储降息进程和央行稳汇率态度 [128]