工业品整体格局 - 近期工业品市场呈现“两超多强”格局，多晶硅和焦煤作为新能源与黑色建材的龙头品种表现强势，带动纯碱、玻璃等跟风品种轮动上涨 [2] - 部分杭州机构已开始翻多基本面现实或预期改善的品种，从资金角度看商品波浪式上涨可能处于开始或中途阶段，三季度维持偏紧平衡预期 [2] - 在龙头品种未见大量仓单且预期无法证伪的情况下，跟风品种临近交割月可能出现分化但深度调整难度较大，向上概率高于向下 [2] 政策与消息面影响 - 7月24日国家发展改革委、市场监管总局发布《价格法修正草案》征求意见稿，提出完善低价倾销认定标准以治理“内卷式”竞争，强化多头底气 [3] - 盐业协会18日发布的“反内卷”文件被多头重新炒作，市场情绪亢奋下利好因素被放大，向上讲故事空间扩大 [3] 纯碱微观供需变化 - 截至2025年7月24日，纯碱厂库库存186.46万吨，环比减少2.15%；玻璃库存6189.6万箱，环比减少4.69%，投机需求改善推动库存去化 [4] - 期货价格上涨带动企业订单好转，部分企业月底订单饱和，银根化工、中源化学、海晶公司24日同步上调轻重碱出厂价格150元/吨 [4] - 煤炭价格强劲叠加盐业协会文件影响，若动力煤涨至700元/吨、原盐涨至300元/吨，纯碱现金流成本将推高至1450元/吨 [4] 成本与联动效应 - 纯碱期货价格受焦煤影响显著，因动力煤期货流动性较小，焦煤成为煤炭及“反内卷”品种风向标 [4] - 在焦煤龙头地位稳固的背景下，中短期纯碱仍将偏强运行，成本端支撑作用持续 [4] 后市趋势展望 - 当前纯碱上涨主要受焦煤带动（情绪端+成本预期端），自身基本面改善相对有限 [6] - 三季度资金与政策双加持下工业品偏强态势可能延续，基本面偏差品种临近交割或分化但难现趋势性下跌 [6] - 四季度需关注四中全会表态及三季度预期落地效果，若需求及出口偏离价格上涨则可能形成趋势拐点，若匹配则趋势延续 [6]