转债市场现状 - 转债指数较年初上行8 28% 加权平均收盘价达124 00元（2020年以来93%分位数） 收盘价中位数125 78元（2020年以来93%分位数） 低价转债（价格低于110元）数量占比降至3 63% [1] - 转债价格上行至历史极值 130%强赎条款理论上限制价格持续突破空间 [1] - 转债市场平均平价94 72元 平均转股溢价率44 46% 估值较历史水平显著抬升 [2] 后市情景假设与策略 - 权益市场继续上行：银行、券商转债可能赎回退出 市场规模收缩 指数上行但受强赎限制 [2] - 权益市场震荡：高位收益可能被确认卖出 因权益与转债均处阶段性高位 [2] - 权益市场下探：高溢价高价转债将面临明显估值压降 [2] - 短期建议挖掘结构性机会 聚焦相对低价策略和不强赎策略 股指或横盘整固 [2] 当前困境与破局方向 - 困境包括：低价转债稀缺（仅3 63%）、权益市场高位、转债估值与价格双高 [3] - 破局方案： - 寻找业绩与估值共振方向（如电子、半导体行业转债） [3] - 博弈公告不强赎的转债 或形成高价溢价率新主线 [3] - 从底仓替代角度挖掘价格或估值洼地应对双高定价 [3]