文章核心观点 - 宏观经济政策已推动实际GDP增长回升至5%以上，后续政策重点转向解决名义增长问题，其中“反内卷”成为关键抓手 [1] - 汽车行业作为“反内卷”的先行领域，通过将供应商账期控制在60天以内，旨在改善产业链现金流并强制整车企业微观去杠杆，从而削弱其价格内卷能力 [2][3] - “反内卷”政策组合拳预计将包括优化产能、规范投资、降低杠杆和稳定价格等多方面措施，以改善行业竞争结构和利润率 [4][5] 汽车行业“反内卷”政策分析 - 严格供应商账期是“反内卷”的第一步，有助于改善中小企业现金流，稳定市场主体和就业，并通过强制整车企业去杠杆来削弱其价格战能力 [2][3] - 汽车制造业产能利用率持续下滑，2025年一季度为71.9%，低于2019年底的77.3%和同期制造业整体水平74.1%，优化产能具有必要性 [4] - 行业新增投资需进一步规范，2022年至2025年前4个月固定资产投资年均复合增速达15.6%，其中2025年前4个月为23.6%，在产能利用率偏低的背景下存在盲目上马风险 [4] - 汽车行业资产负债率上升较快，2025年4月达64.5%，明显高于制造业整体的57.2%，降低杠杆是政策重点之一 [4] - 行业利润情况可持续性较低，在营收增速较高背景下，规上企业利润同比去年为-8%，今年前4个月为-5.1%，前4个月营收利润率仅4.1% [5] 全球大类资产表现 - 地缘政治冲突（以伊冲突）推高原油价格，布伦特期货周涨11.67%至74.23美元/桶，领跑大类资产；黄金避险需求提振，伦敦金现和纽约期金周涨2.9%和3.2%，接近3500美元/盎司 [6][7] - 海外股市因“偏低赔率”遇上地缘冲突催化而风偏承压，美股标普500、纳指、道指全周分别收跌-0.39%、-0.63%、-1.32%；欧洲STOXX600收跌-0.23%，德国DAX回调明显收跌-3.24% [6] - 美国通胀低于预期与地缘避险情绪交替定价，10年期美债利率全周下行10BP至4.41%，美元指数周回落1.08% [8] - A股受地缘冲突联动影响先扬后抑，万得全A周跌-0.3%，市场风格呈“哑铃”特征，贵金属指数大幅上扬6.5%，有色金属、石油石化领涨超3.0% [9] 海外经济与政策动态 - 美国5月通胀数据略低于预期，CPI同比2.4%，核心CPI同比2.8%；关税对终端价格的影响出现分化，部分商品如医疗商品、个人电脑等价格环比明显上升 [10] - 美联储维持观望政策立场，多位官员强调不急于调整利率，降息门槛依旧很高；对于关税冲击，官员态度存在分歧，部分认为应忽略暂时性冲击，部分则认为不应轻易忽视 [11] - 中东地缘政治局势显著升温，以色列空袭伊朗核设施等目标，伊朗进行报复性打击，冲突推动IPE布油价格在6月13日环比大涨7.0% [12] 国内高频经济数据 - 高频模型测算6月第二周实际、名义GDP同比分别为5.09%、4.08%，预计二季度实际GDP同比约5.2%；生产端呈现“淡季特征”，但6月工业增加值预计同比5.4% [13] - 6月1-8日乘用车日均零售4.28万辆，同比增19%；30城新房销售同比增速回升，预计6月社零同比重回5.09%附近 [14] - 6月第二周油价反弹，猪价环比回落，预计6月CPI环比+0.06%，同比转正至+0.16%；PPI环比预计收窄至-0.02%，同比回升至-3.1% [14][15] 流动性、信贷与财政政策 - 狭义流动性延续宽松，DR007在1.5%-1.55%区间窄幅震荡，央行通过买断式逆回购操作补充银行流动性，稳定市场预期 [16] - 5月社融在政府债与企业债支撑下超预期，但实体信贷相对偏弱；信贷需求端出现初步改善线索，如“两重”项目清单下达和地产政策继续放松 [17] - 房建资金到位率同比年内首次下滑（-0.64%），基建支撑力边际转弱；近期诚通国新发行第二批“稳增长扩投资专项债”395亿元 [18] 地方政策与行业价格 - 广州发布提振消费专项行动实施方案，提出33项措施，包括开发350个公益性岗位、支持住房公积金“既提又贷”、推进城中村改造固定资产投资1000亿元等 [19][20][21][22] - 工业品价格环比小幅收涨，有色价格表现领先；受地缘冲突影响，IPE布油期货结算价周环比上涨12.8%至75.2美元/桶；猪肉批发价周环比回落1.0% [23][24][25]