滴滴2025年第一季度财报核心观点 - 公司整体增长平稳 国内业务利润创历史新高 海外业务亏损显著缩窄 [1] - 国内网约车行业已成熟 增长中枢约10% 利润释放成为主要叙事逻辑 [7] - 当前互联网平台聚焦外卖大战 网约车行业竞争压力减小 公司处于"闷声发大财"红利期 [8] - 估值中性偏乐观 国内业务全年利润指引有望上调 净现金储备占市值近1/4 [8][9] 财务表现 - 总GTV同比增长10%至1016亿 营收增长8.5%至533亿 符合市场预期 [1] - 国内业务调整后EBITA达31亿创历史新高 环比增加约10亿 显著超预期 [1] - 海外业务亏损从7亿缩窄至1.8亿 亏损率首次降至1%以下 [1][3] - 整体调整后EBITA达29.5亿 较上季近15亿近乎翻倍 [4] 业务运营 - 国内GTV达780亿增9% 订单量增10% 客单价降0.9%反映低价趋势持续 [1] - 平台变现率提升 国内平台收入增24%远超GTV增速 财务营收增7.8% [2] - 海外GTV名义增13% 剔除汇率影响实际增28% 订单量增23.5% [2] - 毛利率同比提升1.7个百分点 四项经营费用合计仅增4% [5] 行业与竞争 - 网约车行业已成熟 增长中枢10%左右 客单价提升空间有限 [7] - 竞争对手资源聚焦外卖大战 网约车行业竞争环境改善 [8] - 自动驾驶技术可能改变行业利润结构 但目前尚未产生影响 [9] 估值分析 - 按市场传言150亿全年利润测算 对应15倍PE 估值中性 [8] - 净现金储备超400亿 占市值近1/4 提供安全边际 [9] - 历史股价波动区间3-6美元 目前处于修复阶段 [9]