全球车企负债率对比 - 多数国内外主流车企负债率超过60%，最高超80%，与恒大负债率（超80%）相近但行业性质不同 [3] - 2025年一季度福特、通用、大众负债率分别为84.30%、76.45%、68.54%，同期赛力斯、比亚迪、吉利负债率为76.83%、70.71%、68.07%，国内头部车企负债率低于海外巨头 [3] - 汽车行业高负债主要投入技术研发和工厂建设，与房地产杠杆模式存在本质差异 [3] 国内车企经营数据 - 比亚迪2025年一季度销量100.1万辆（同比+60%），营收1703.6亿元（同比+36%），净利润91.5亿元（同比+100%），研发费用142.2亿元（同比+34%） [4] - 吉利控股同期销量94.7万辆（同比+31%），研发费用65.6亿元（同比+12%），净利润38.6亿元（同比+4%） [4] - 长城汽车销量25.7万辆（同比-6%），净利润17.5亿元（同比-46%），销售费用增长61%但研发费用下降3% [4] 负债结构分析 - 海外车企有息负债占比高：丰田有息负债1.87万亿元（占比68%），福特1.13万亿元（占比66%），而吉利有息负债860亿元（占比17%），比亚迪286亿元（占比5%） [5] - 国内车企无息负债占比更高，反映产业链协同能力，比亚迪平均127天结清账款，长城163天，上汽164天 [5] 行业转型与舆论争议 - 中国汽车产业正加速智电转型，头部车企通过高研发投入提升全球竞争力，如比亚迪研发费用占营收比例显著 [4][7] - "车企恒大"论缺乏数据支撑，需结合有息负债、现金流等指标评估真实财务风险，而非单一负债率 [7]