大类资产表现 - 美国股市全线下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌2.6%、2.5%和2.5% [2][4] - 美国标普500行业全线下跌，能源、信息技术、房地产分别下跌4.4%、3.5%和3.3% [6] - 发达国家10年期国债收益率多数上行，美国10年期国债收益率上行8bp至4.51%，英国10年期国债收益率上行13bp至4.76% [11] - 美元指数下跌1.8%至99.12，其他主要货币兑美元均升值，欧元、英镑、日元兑美元分别升值1.8%、2.0%和2.2% [13] - 大宗商品多数下跌，WTI原油下跌1.5%至61.5美元/桶，布油下跌1.0%至64.8美元/桶 [21] - 贵金属价格显著上涨，COMEX黄金上涨5.0%至3351.0美元/盎司，COMEX银上涨4.2%至33.5美元/盎司 [2][23] 美国减税法案进展 - 美国众议院于5月22日以215票赞成、214票反对的微弱优势通过《美丽大法案》 [2][26] - 法案旨在永久延续2017年《减税与就业法案》中的多项减税措施，并引入新的税收优惠 [2][26] - 主要内容包括将遗产税免税额提高至3000万美元、将通过实体的所得扣除比例从20%提高至23%、将子女税收抵免额度提高至每名子女2500美元等 [26] - 该法案现已提交参议院审议，共和党计划在2025年7月4日之前完成表决 [2][26] 美联储政策动向 - 市场对美联储年内降息预期变化不大，仍预期9月、12月各降息一次 [28] - 美联储官员发言观点分化，沃勒表示若关税改善预计2025年下半年将会降息，而古尔斯比则认为短期降息门槛"略高" [28] - 根据FOMC会议概率表，市场预计2025年9月会议后联邦基金利率维持在400-425bp区间的概率为47.7%，维持在425-450bp区间的概率为40.0% [29] 全球经济数据 - 美国5月Markit制造业、服务业PMI均提升至52.3，前值分别为50.2、50.8，或反映中美关税缓和影响 [2][32] - 日本4月CPI同比3.6%，核心通胀（剔除食品、能源口径）同比3.0%，后者维持上升趋势 [2][34] - 截止5月17日当周，美国失业金初申领人数22.7万人略低于市场预期，但持续申领失业金人数190.3万人高于市场预期的188.2万人 [36] 美债市场分析 - 美债利率异常波动的核心驱动事件是美国减税法案及日债需求走弱，5月份出现三次大幅异常上升 [47] - 4月30日以来，10年美债利率上升37BP，其中期限溢价上升28BP，贡献率达七成，期限溢价于5月22日升至0.9% [47] - 《美丽大法案》或将使美国财政赤字明显扩大，根据CBO测算，2026年的赤字率增量约为1.8个百分点 [48] - 美国财政赤字率每上涨1个百分点，10年美债利率抬升约78bp，基于历史相关性分析 [49]