文章核心观点 - 从长期投资视角看，台积电当前展现出比英伟达更具吸引力的布局价值，其结构性优势可能被市场低估 [2] 产业地位与竞争优势 - 人工智能发展高度仰仗英伟达芯片，而英伟达芯片制造离不开台积电支持，两者在产业链与资本市场联动紧密 [2] - 台积电是全球唯一具备大规模先进制程量产能力的供应商，所有AI芯片都需通过其制造环节落地 [2] - 台积电是唯一实现5纳米及以下先进制程量产的代工厂，其市场份额从2023年的60%提升至2024年末的67% [3] - 半导体制造具有显著的代际壁垒，技术迭代滞后将永久丧失竞争资格，台积电的先发优势形成“赢家通吃”格局 [3] - 台积电在产业生态中占据比英伟达更基础性的战略地位，能够承接谷歌、亚马逊等竞争对手自研芯片的代工需求 [3] 财务表现与估值 - 台积电4月营收突破110亿美元，同比增长48% [3] - 公司预计未来五年（含2025年）将保持近20%的年复合增长率，并维持2025年AI芯片收入翻番的预期 [2][3] - 相较于英伟达30倍的前瞻市盈率，台积电15.7倍的估值水平具有显著吸引力 [3] - 考虑到未来五年的增长动能，当前估值完全具备投资价值 [3] - 行业周期性波动已使台积电股价较内在价值存在折价 [4] 市场需求与增长动力 - 微软、Alphabet、Meta等AI技术主导企业承诺维持今年研发投入力度，为台积电订单增长提供持续性支撑 [3] - 主要AI客户订单需求稳定 [2] - 生产的芯片是AI数据中心不可或缺的基础硬件，具备不可替代性 [2] 地缘政治与风险应对 - 特朗普政府关税政策的不确定性曾导致股价回调，但影响有限 [2] - 即便美国实施相关税率，对台积电的影响也将较为有限，因其具备较强抗压能力 [2] - 为分散地缘政治风险，台积电计划未来四年在美国追加投资1000亿美元，其中亚利桑那州六座晶圆厂将承担近1/3先进制程产能 [5] - 欧洲首座工厂已启动建设，日本工厂进入量产阶段 [5] - 尽管海外设厂可能摊薄利润率，但凭借技术垄断地位，公司可通过适度提价转嫁成本压力 [5]