文章核心观点 - 国际金价在创下历史新高后经历急速回调，主要受地缘政治缓和、技术性超买及投资者节前获利了结等因素影响，短期或进入调整阶段，但中长期在全球去美元化和多元化配置趋势下，黄金的战略资产配置价值依然稳固 [1][2][14][15] 金价近期剧烈波动与回调原因 - 4月22日金价创历史新高，现货黄金一度突破3500美元/盎司，当日暴涨近4% [1][5] - 创纪录当日，上海期货交易所沪金期货加权指数成交金额达9891亿元人民币，创国内商品期货单日成交金额历史纪录 [5] - 五一节前金价急速下跌，最低触及3214.5美元/盎司，较4月高点累计下跌接近250美元/盎司 [1] - 回调触发因素包括：美国对贸易政策态度缓和，降低关税恐慌；俄乌矿产协议签署；美国经济数据优于预期，4月非农新增17.7万人，高于预期，部分投行将美联储首次降息预期从6月推迟至7月 [1][11] - 技术面显示黄金严重超买，4月高点时RSI指标达87，为自2020年和2011年以来的最高点位，金价比其200周均线高出1400美元，溢价超过67% [13] 中国投资者行为与市场影响 - 4月22日金价创新高当日，中国投资者在上海黄金交易所和上海期货交易所新增约120万盎司持仓，成交量创纪录 [1][5] - 五一假期前夕，中国投资者降低了黄金投资仓位，卖出了前一周买入的黄金头寸，在岸持仓总量较历史高点回落约5% [1][5] - 2025年第一季度，中国金条金币需求达124吨，环比激增48%，同比增12% [10] - 2025年第一季度，中国黄金ETF总需求达167亿元人民币（约23亿美元），总持仓增加23吨，推动中国市场黄金ETF资产管理总规模达1010亿元人民币（约139亿美元）和总持仓138吨的历史新高 [10] 全球黄金需求与央行购金动态 - 2025年第一季度，全球黄金投资总需求量为552吨，同比暴增170% [10] - 2025年第一季度，全球央行净购金244吨，同比减少21%，但仍与过去3年的季度平均水平持平 [17] - 中国央行2025年第一季度增持黄金12.8吨，当前中国官方黄金储备达2292吨，占外汇储备的6.5%，创历史新高 [17] - 全球黄金ETF持仓量目前仍比2020年的峰值低10%，显示仍有增长空间 [17] 黄金中长期前景与配置逻辑 - 在全球去美元化和多极化背景下，黄金作为战略资产的角色仍会存在，央行配置分散资产的趋势会加强 [2] - 历史数据显示，金价长期走势与法币债务趋势趋同，每一轮全球大规模债务扩张都伴随金价新高，例如从2008年约800美元/盎司升至2011年超1900美元/盎司，再至2020-2025年从1500美元冲高至3500美元以上 [17] - 高盛曾上调黄金目标价至3700美元/盎司，并认为在极端尾部风险情境下，金价有可能在2025年底前升至4500美元/盎司 [13] - 短期金价需回升至3280美元/盎司上方以打破看跌走势，若升破3370美元/盎司则有望测试4月高点3500美元/盎司 [13]