宏观经济与政策环境 - 中国4月制造业PMI为49.8%，非制造业PMI环比双降，新出口订单指数下跌至44.7%，外需疲态显现，但生产端仍处相对高位 [1] - 美国4月非农就业人口增加17.7万人，远超预期的13万人，失业率稳定在4.2%，显示就业市场强劲，美联储5月大概率按兵不动，6月降息预期降温 [4] - 美国一季度GDP年化下降0.3%，市场已有心理准备，但特朗普提出对非美国制作影片征收100%关税，引发关税规模升级担忧 [1][3] - 中国《民营经济促进法》5月20日施行，新版市场准入负面清单缩减事项，为民营企业投资兴业带来空间 [5] - 五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，微信支付次数同比增长10%，餐饮行业增长12.3%，入境游表现亮眼 [6][7] 能源化工市场 - 欧佩克及其同盟八国计划自2025年6月起实施每天41.1万桶的生产调整，相当于三个月增量，国际油价一度下跌近5% [2][10] - 中东局势可能恶化，以色列总理誓言对伊朗进行报复，尾盘油价缩窄跌幅，短期看跌油价，但低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][10] - 国内甲醇整体装置开工负荷为71.04%，环比下降2.47个百分点，沿海甲醇库存宽幅下降至58.1万吨，环比下降10.93万吨，跌幅15.83%，甲醇短期偏多 [11] - PTA检修量约600万吨，供应压力减轻，但成本端PX库存累库，价格上涨乏力，需求后劲不足，PTA期现价格预计维持弱势 [16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限，库存有累库可能，乙二醇依然面临压力 [17] - 聚烯烃成本支撑弱化，聚丙烯供给或有收缩，化工品盘面略偏负面，需关注消费刺激政策对需求的提振成效 [14] 金属市场 - 贵金属先跌后涨，美国经济数据呈现滞胀态势，特朗普关税升级担忧推动黄金重新走强 [3][18] - 铜精矿加工费总体低位，国内下游需求稳定向好，电网投资高增长，家电产量延续增长，新能源车巩固铜需求，铜价短期宽幅波动 [3][19] - 锌精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，市场预期精矿供应改善，锌价可能宽幅波动 [20] - 铝加工环节开工率小幅回落，国内电解铝社会库存略低，但去库节奏或放缓，铝价下方有支撑但上行动能不足，短期震荡 [21] - 镍矿供给偏紧，印尼关税新政或抬升当地镍产品价格，不锈钢需求平平，镍价可能区间波动 [22] - 碳酸锂3月总供应环比增加14%，库存环比增加4198吨至123635吨，上游矿端价格松动，若产量预期不下修，锂价恐进一步下跌 [23] 黑色金属产业链 - 铁矿石全球发运近期减量，港口库存去化速率较快，但铁水产量有回升空间，钢厂利润尚可，短期有支撑，后期震荡偏弱 [24] - 钢材库存延续去化，出口面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，5月南方进入雨季，建材需求或将季节性回落，板材需求预计走弱 [25] - 焦煤节后情绪偏弱，关注煤矿复产情况，焦炭二轮提涨下游未积极反馈，钢材季节性需求见顶压制盘面，短期现货仍有支撑 [26][27][28] 农产品市场 - 油脂马棕油回落，美豆油偏弱，美国生柴政策反复叠加原油价格回落，棕榈油产地步入增产季，库存预计环比增加，油脂继续偏弱震荡 [29] - 蛋白粕美豆期价偏强震荡，产区天气顺利，但出口前景改善预期支撑价格，国内豆粕现货价格因供应偏紧快速上涨后出现回落，二季度供应充足施压价格 [30] - 玉米美玉米弱势下行，内盘玉米突破压力位，深加工企业利润挤压较多，生猪存栏均重较高支撑饲料需求，7月供需仍有缺口，谨慎偏多 [31] - 棉花美棉承压于美国经济不确定性，郑棉二季度出口预期偏悲观，下游需求偏淡，短期震荡等待新需求渠道建立 [32] 航运与股指 - 集运欧线SCFI欧线降至1200美元/TEU，环比下降60美元/TEU，为2023年12月中旬以来新低，市场对5月和6月运价预期偏悲观，08合约反映旺季预期仍存 [33] - 股指五一长假期间海外市场偏暖，A50上涨，上证50和沪深300内需比重较高防御性较强，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大，A股仍有韧性 [8]