市场整体表现 - 年初A股市场波动加大，交易量先升后降，日成交额一度重回2万亿元以上，近期回落至万亿元左右 [1] - DeepSeek改写科技叙事成为春季行情催化剂，特朗普关税政策导致4月市场波动 [1] - 3月中下旬以来市场交投情绪边际降温，单日两市成交额一度回落至万亿元以下 [1] 资金面特征 - "国家队"明显净买入，融资余额波动，资金南下港股是年初以来A股资金面突出特征 [1] - 公募、私募等机构资金对A股主导作用边际下降，个人投资者影响加大 [1] - 2-3月融资资金大幅流入A股成为主要增量资金之一 [1] - 国内资金大量南下港股，尤其是公募和私募港股配置比例上升 [1] - 市场波动阶段融资余额下降，汇金等国有机构逢低大幅买入股票ETF [1] 各类投资者动态 国内机构 - 一季度主动偏股型基金净赎回831亿元，较四季度2614亿元明显改善 [5] - 主动型基金权益仓位维持高位，A股仓位下降而港股上升 [5] - 一季度股票型ETF规模2.81万亿元，1-3月资金流向分别为+393/-1086/-387亿元 [5] - 4月宽基ETF放量规模超2000亿元，单月净流入1994亿元 [5][12][13] - 3月新成立偏股型基金份额501亿份创2022年7月以来次高 [5] 两融资金 - 融资余额自1月底1.76万亿元上升至3月20日1.94万亿元，4月初回落至1.79万亿元 [20] - 两融成交额占A股成交额年初至3月一度突破10%，4月平均8.5% [20][22] - 4月以来全行业融资余额回落，计算机、电子及医药生物单月融资余额下降规模居前 [24] 外资 - 一季度北向资金小幅净流入117亿元，持仓金额2.24万亿元 [28] - 一季度北向资金成交额/A股成交额平均6.4%，处于近三年中枢水平 [28][30] - 北向资金一季度主要加仓半导体、乘用车、股份制银行等板块 [47] 私募基金 - 一季度私募基金证券投资规模月均5.24万亿元 [30] - 私募股票仓位2月上升至58.3%，3月回落至56.6%，低于历史均值66% [33] - A股及港股配置比例分别为60.05%/39.95% [30] 产业资本 - 产业资本一季度净减持402亿元，4月转为净增持38亿元 [35] - 年初至今累计回购规模406亿元，4月以来超1100亿元回购计划 [35][37] 个人投资者 - 一季度新增开户数月均249万户，较去年同期189万户明显改善 [39] 配置结构 - 主动偏股型基金港股仓位再创新高，A股/港股仓位占比分别为71.6%/15.8% [41] - 一季度主动偏股型基金主要加仓汽车、电子等行业，减仓电力设备及通信等行业 [43] - 电子行业仓位上升1个百分点至19.2%，汽车行业仓位上升1.5个百分点至7.9% [43] - 高股息仓位连续三季度下降，1Q25回落至5.05% [41] - 公募基金与外资一致加仓乘用车、半导体等板块，一致减仓通信设备、电力等板块 [52] 市场展望 - 沪深300股权风险溢价和股息率均处于历史高位，估值具备修复潜力 [54] - 居民资产对金融资产配置需求上升，个人投资者对A股影响力重新上升 [55] - 红利板块、国产替代及内需消费主线将相对占优，AI产业仍是中期重要主线 [55]