销售表现 - 2024年公司实现销售额369亿，同比下滑20%，销售面积同比减少25%至167万平，销售均价22,096万元/平，同比增长6.9% [6] - 权益销售额164亿，权益比例44.5%，较去年同期减少5.5pct，需警惕合作方风险 [6] - 86%销售额由一二线贡献，杭州、西安销售额贡献超4成，其中杭州单盘鹭悦朗云府贡献91亿 [10][13] - 长三角区域销售贡献占比提升18.6pct至43%，中西部占比回落至30%，环渤海占比跌至9% [8] 投资力度 - 新增5宗地块，拿地建面56万平，同比增加232%，土地总价款84亿，同比增33%，拿地销售比从0.14回升至0.23 [16] - 杭州萧山区世纪城地块楼面价占售价65%，盈利空间压缩，需平衡流量与盈利 [20] - 剩余可开发建面822万方，较年初下滑16%，西南占比37%、北方36%，支撑未来3-4年开发 [21][23] 财务指标 - 物业开发结转收入283.9亿，同比微降2.3%，合同负债覆盖倍数0.88（去年1.09），结转资源不足 [26] - 综合毛利率同比下降4.7pct至21.8%，归母净利亏损扩大至29.8亿，连续三年亏损 [26][33] - 平均融资成本优化至4.06%，非受限现金短债比从1.07降至0.98，可动用现金171亿 [28] 商业运营 - 投资物业收入52.43亿，同比微降2.78%，购物中心销售额401亿，同比增长16%，出租率95.1% [31] - 新开3家购物中心，年末布局44个商业项目（重资产30+轻资产14），成都大悦城REIT成功上市 [31]