公司业绩 - 2024年第三季度公司实现营业收入100.93亿元，同比增长6.02%，归母净利润12.54亿元，同比下降8%，为24年前三季度单季业绩最高 [2] 业务结构 - 截至2024年6月30日，电解铝产能170万吨/年，权益产能132.4万吨/年，其中新疆煤电产能80万吨/年，云南神火产能90万吨/年 [3] - 煤炭产能共855万吨/年，权益产能816.21万吨/年，其中无烟煤345万吨/年，贫瘦煤510万吨/年 [3] - 铝业务贡献公司74%营业收入和68%毛利润 [3] 铝行业动态 - 截至2025年2月28日国内氧化铝均价3387元/吨，较2024年12月11日最高点5757元/吨下滑41.2% [4] - 2024-2026年国内电解铝供需格局预计为过剩49万吨、过剩24万吨及短缺35万吨，电解铝价格中枢有望上移 [4] - 使用火电生产电解铝吨二氧化碳排放量约13吨，水电仅1.8吨，按碳价90元/吨计算，每吨水电铝可节约碳税1008元 [6] - 公司水电铝比例超5成，有望承担更低碳税 [6] 煤炭行业动态 - 截至2025年2月27日动力煤价格699元/吨，为2023年9月以来新低 [5] - 中国神华计划自4月起全面暂停进口煤采购，叠加印尼外汇管制政策，非电行业开工率回升，预计煤炭价格下跌空间有限 [5]