行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - Apple宣布从iOS 18.1开始，开发者将能够在自己的应用中使用NFC安全元件进行非接触式交易（包括支付），这一功能独立于Apple Pay和Apple Wallet [2] - 这一变化是欧洲委员会反垄断调查的结果，Apple将允许第三方移动钱包和支付服务提供商（PSP）访问iOS设备中的NFC芯片，而无需使用Apple Pay或Apple Wallet，并且将扩展到更多国家（包括美国） [2] - 用户可以直接打开应用或在iOS设置中将应用设置为默认的非接触式应用，并通过双击侧边按钮启动交易（类似于Apple Pay） [2] 数字钱包的机遇与挑战 - 这一变化将保持100%基于卡片的支付模式（除非与商家达成一次性集成/合同协议，例如PayPal之前与部分美国商家的二维码支付合作） [3] - 支付公司可以通过两种方式利用这一变化：1）数字钱包提供商（如PayPal或Cash App）可以通过虚拟卡利用交换费（在美国可能为未受监管的借记卡，约为1.5%）减去发卡行处理费、银行费用、网络费用和Apple的相关费用；2）作为直通钱包（不收取额外费用），通过用户参与、习惯形成和更广泛的网络效应获得间接收益 [3] - NFC支付（通过卡或手机）已成为全球主要支付方式，Visa在2024年7月的财报电话会议中表示，NFC支付已占全球（除美国外）80%的线下交易，在美国也超过了50%（相比之下，2021年第四季度不到20%） [3] - 尽管NFC芯片的访问为非卡基支付清除了一个障碍，但消费者选择支付方式（如Apple Pay）的偏好、激励措施和奖励考虑等因素仍然是挑战 [3] 其他要点 - Apple表示，NFC和安全元件API将在澳大利亚、巴西、加拿大、日本、新西兰、英国和美国等地的开发者种子版本中提供，其他地区将陆续跟进 [4] - 这一公告允许访问安全元件（即存储令牌的硬件芯片），而在欧洲则必须使用主机卡模拟（通过软件生成令牌），这将使其他支付方式的用户体验与Apple Pay类似 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美国每周RevPAR（每间可供出租客房的收入）在8月4日至8月10日期间同比增长2%，高于前一周的1%，主要受商务旅行推动 [2] - 平均每日房价（ADR）同比增长140个基点，入住率同比增长40个基点 [2] - 与2019年相比，RevPAR增长11%，ADR增长20%，但入住率下降550个基点 [2] - 高端酒店RevPAR同比下降1%，度假酒店RevPAR同比下降3%，而商务旅行主导的高端酒店RevPAR同比增长5% [2] - 经济型酒店RevPAR同比增长1%，这是自2024年4月7日以来首次实现同比增长 [2] 行业表现 - 过去28天的RevPAR同比增长2%，高于前一周的0.2%，ADR增长1.5%，入住率增长30个基点 [3] - 7月过去28天的RevPAR同比增长0.2%，显示出从第二季度的3%增长放缓 [3] - 2023年RevPAR同比增长5%，较2019年增长14% [3] - 2022年RevPAR较2019年增长8%，而2021年和2020年分别下降17%和48% [3] 细分市场表现 - 高端酒店过去28天的RevPAR同比增长0.2%，较2019年增长8% [4] - 度假酒店过去28天的RevPAR同比下降2%，较2019年增长15% [4] - 经济型酒店过去28天的RevPAR同比下降1%，已连续74周同比下降 [4] 主要市场表现 - 美国最大的25个市场RevPAR同比增长5%，高于前一周的2% [7] - 旧金山RevPAR同比下降10%，纽约同比增长10%，拉斯维加斯同比增长3%，芝加哥同比增长28%，达拉斯同比下降11%，休斯顿同比增长47%，迈阿密同比下降3%，奥兰多同比下降1.5% [8] 数据图表 - 图1展示了美国每周入住率、ADR和RevPAR的变化，其中高端酒店RevPAR同比下降0.6%，高端酒店RevPAR同比增长4.6% [9] - 图2展示了美国过去28天的入住率、ADR和RevPAR的变化，其中高端酒店RevPAR同比增长0.2%，高端酒店RevPAR同比增长3.3% [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 邮轮行业近期受到多种事件影响，包括暗杀未遂事件、飓风、股市波动以及CrowdStrike事件，导致预订量同比仅小幅增长，环比下降14% [3] - 促销环境稳定，短期加勒比航线需求强劲，长线加勒比和欧洲航线表现良好 [4] - 2025年所有航线和品牌的平均预订价格均有所上涨，阿拉斯加、欧洲和长线加勒比航线表现尤为突出 [5] - 邮轮旅客并未出现消费降级趋势，北美以外航线的需求增长显著，尤其是日本、印度和以色列等新兴市场 [6] - 皇家加勒比品牌表现优异，2025年预计继续保持强劲表现，嘉年华品牌紧随其后 [7] 预订数据 - 过去30天的预订量分布为：Q3'24占25%，Q4'24占26%，Q1'25占18%，Q2'25占15%，Q3'25占7% [8] - 取消率保持在14%，为历史最低水平 [8] 价格趋势 - 3-5天加勒比航线：嘉年华品牌在8月、9月、1月和2025年9月价格下降，皇家品牌在8月、9月和7月价格下降 [12] - 7-10天加勒比航线：嘉年华品牌在8月、9月、11月和2月价格下降，皇家品牌在11月价格上涨，8月价格下降 [13] - 7-10天阿拉斯加航线：嘉年华品牌在4月价格上涨，皇家品牌在6月价格上涨，8月和9月价格下降 [14] - 7-10天南欧航线：嘉年华品牌在10月价格上涨，皇家品牌在10月和5月价格上涨 [15] - 7-10天北欧航线：嘉年华品牌在5月和2025年9月价格上涨，6月价格下降，皇家品牌在6月价格下降 [16] 其他数据 - 邮轮公司通过捆绑套餐销售的门票通常不包含私人岛屿上的所有体验，这为邮轮公司带来了额外收入 [9] - 嘉年华宣布将合并其Holland America和Seabourn邮轮品牌的销售团队，以提高运营效率 [9]

行业投资评级 - 报告对Dayforce Inc的12个月评级为“买入”，目标价为90美元，当前股价为53.35美元，潜在上涨空间为68.7% [1][4] 核心观点 - Dayforce Inc的云收入重组和自由现金流转换改善将推动其股票表现优于市场 [1] - 公司预计2024年将实现20%的自由现金流转换，并有望在2025年达到20亿美元收入和30%的调整后EBITDA目标 [1] - Dayforce Wallet和Flex是其差异化的按需支付解决方案，技术优势使其在竞争中脱颖而出 [1] - 公司拥有广阔的增长空间，预计Dayforce的经常性收入（不包括浮动收入）将保持20%的增长 [1] 财务表现 - 2024年预计收入为17.41亿美元，同比增长15%，2025年预计收入为19.35亿美元，2026年预计收入为21.95亿美元 [1][2] - 2024年预计EBITDA为4.98亿美元，同比增长21.4%，2025年预计EBITDA为5.85亿美元 [2] - 2024年预计每股收益（EPS）为1.75美元，2025年预计为2.15美元，2026年预计为2.65美元 [1][2] 估值与增长 - 报告基于2026年销售估值的2年EV/销售倍数，推导出90美元的目标价 [1] - 2024年预计EV/EBITDA为18.1倍，2025年预计为15.2倍，2026年预计为12.1倍 [3] - 2024年预计收入增长率为15%，EBITDA增长率为21.4%，EBIT增长率为16.4% [3] 公司业务 - Dayforce Inc提供针对1000名以上员工的薪酬和人力资本管理解决方案，80%的收入来自其旗舰平台Dayforce [5] - 公司从传统的本地部署业务转型为云HCM提供商，Powerpay平台主要服务于加拿大的小型企业 [5] 市场机会 - 公司通过技术优势和单一数据集架构在竞争中占据优势，赢得了企业和中高端市场客户 [1] - 国际扩展、全套解决方案的增长以及交叉销售的增加为公司提供了持续的增长动力 [1]

行业投资评级 - 报告对Copa Holdings的评级为“买入”，目标价为160美元/ADR，对Azul的评级为“中性”，目标价为10雷亚尔/股 [4] - 报告对Rumo的评级为“买入”，目标价为23.07雷亚尔 [30] - 报告对Tupy的评级为“中性”，目标价为25.79雷亚尔 [30] 核心观点 - LATAM正在与巴西飞机制造商Embraer谈判购买最多30架E2喷气式飞机，预计未来三年增长超过10% [3] - Tupy公司获得了新的合同，扩展了重型卡车和轻型商用车的供应，预计2025年将带来每年2亿雷亚尔的额外收入 [3] - 巴西2023/24年度谷物产量预计为2.986亿吨，同比下降6.6%，其中大豆产量预计为1.4738亿吨，同比下降4.7%，玉米产量预计为1.1565亿吨，同比下降12.3% [6][7] 公司分析 Embraer (ERJ) - LATAM正在考虑购买Embraer的E2喷气式飞机，尽管尚未最终决定，但这对Embraer是潜在的积极影响 [3] Tupy - Tupy获得了新的合同，将负责MAN D26缸盖的完整制造，并扩大对全球最大轻型商用车制造商的发动机缸体供应，预计2025年将带来2亿雷亚尔的额外收入 [3] Copa Holdings (COPA) - 报告维持对Copa的“买入”评级，目标价为160美元/ADR，尽管2024年盈利预测下调，公司市盈率为5倍，低于历史平均的11倍 [4] - 2024年每股收益预测下调至14.9美元，同比下降3% [4] Azul (AZUL) - 报告维持对Azul的“中性”评级，目标价为10雷亚尔/股，公司现金流表现优于预期，2024年预计现金流为100亿雷亚尔 [5] Rumo (RAIL) - 巴西谷物产量下降对Rumo的影响为中性，2023/24年度谷物产量预计为2.986亿吨，同比下降6.6% [6][7] 财务数据 Copa Holdings - 2024年净收入预计为35.71亿美元，同比下降2%，EBIT预计为7.69亿美元，同比下降4% [8] - 2024年净债务预计为2.6亿美元，同比下降11% [8] Azul - 2024年净收入预计为195.39亿雷亚尔，EBITDA预计为57.91亿雷亚尔，净收入预计为-52.41亿雷亚尔 [9] - 2024年调整后净债务预计为3732.6亿雷亚尔，同比下降3% [9]

行业投资评级 - 报告对个人车险行业的投资评级为正面 预计2024年剩余时间内个人车险利润率将持续改善 [3][7] 核心观点 - 个人车险CPI同比上涨18 6% 环比上涨0 9% 7月CPI显示车险价格增速有所放缓 但仍处于高位 [1][3] - 二手车价格同比下降10 9% 环比上涨0 6% 汽车维修成本通胀放缓至同比3 4% 医疗护理服务同比上涨3 3% [4] - 数字广告支出整体呈上升趋势 但GEICO和ROOT的月度支出有所下降 ALL PGR State Farm和USAA的支出水平较高 [3][17] 行业趋势 - 二手车价格持续下降 7月Manheim二手车指数同比下降4 8% 较6月的-8 8%和5月的-12 1%有所放缓 [10] - 汽车维修成本通胀放缓 7月同比上涨3 4% 低于6月的6 7%和5月的9 5% 汽车零部件价格同比上涨3 2% [4] - 医疗护理服务通胀保持高位 7月同比上涨3 3% 医院服务同比上涨6 1% [4] 公司表现 - ALL和KMPR是个人车险领域的首选 预计利润率将持续改善 推动股价上涨 [7] - PGR预计将在短期内通过放宽承保限制获得市场份额 但竞争压力可能在2024年下半年增加 [7] - GEICO的盈利能力有所改善 但数字广告支出未显著增加 这可能有助于PGR在直接分销市场的增长 [17] 广告支出 - 数字广告支出整体呈上升趋势 但GEICO和ROOT的月度支出有所下降 ALL PGR State Farm和USAA的支出水平较高 [17] - 广告支出与保单数量增长相关 特别是直接分销渠道 可以推动新业务增长 [18]

全球呼吸道病毒活动概况 - 北半球温带国家的流感活动保持在流行间期水平 但在中美洲 加勒比地区 中非 西非 南亚和东南亚的部分国家活动有所上升 其中A(H3V2)病毒占主导 但在西亚 东南亚和南亚 A(H1N1)pdm09病毒占主导 [2] - 南半球流感活动在南美 东非和大洋洲的部分国家保持高位 但在所有报告国家中保持稳定或下降趋势 A(H3N2)病毒占主导 但在东非 A(H1N1)pdm09病毒占主导 [2] SARS-CoV-2活动情况 - 来自62个国家哨点监测的SARS-CoV-2活动在大多数北欧国家以及东欧 西亚 东南亚 东亚 中美洲 加勒比和热带南美的部分国家有所上升 [3] - 东欧 西亚 东亚 中美洲和加勒比地区的部分国家报告了SARS-CoV-2活动的增加 [3] 监测数据说明 - 报告仅包含通过哨点监测并报告给RespiMart的呼吸道标本检测数据 不包括其他监测方法的数据 [4] - 流感或SARS-CoV-2阳性标本比例采用3周平滑处理 仅包括在3周内至少2周检测10份以上标本的国家 [4] - 活动情况按地理区域分组进行总结 这些分组仅用于地理描述 不代表呼吸道病毒传播的相似性 [4]

行业评级 - 全球公共卫生风险评级为低 尽管动物中A(H5N1)病毒爆发和检测数量较多 但人类感染病例相对较少 整体公共卫生影响较小 [2][31] 核心观点 - A(H5N1)病毒主要在动物间传播 人类感染风险较低 但职业暴露人群感染风险为低至中度 取决于风险缓解措施 [2] - 2020年以来 H5N1病毒通过候鸟传播至非洲 亚洲和欧洲 2021年传播至北美 2022年传播至南美 导致大量野生鸟类死亡和家禽疫情 [3] - 2024年 美国13个州的162个奶牛群检测出A(H5N1)病毒 约10-15%的奶牛出现临床症状 包括采食量下降 粪便异常 呼吸困难和产奶量下降 [14] - 2021年以来 全球报告35例人类A(H5N1)病毒感染 其中17例由2 3 4 4b分支病毒引起 主要发生在接触感染动物或污染环境的人群中 [3][20] 病毒传播 - A(H5N1)病毒在野生鸟类和家禽中持续传播 导致多种哺乳动物感染 包括野生和家养食肉动物 海洋哺乳动物和海鸟 [12] - 2024年 美国奶牛中检测到B3 13基因型A(H5N1)病毒 推测为2023年底或2024年初发生的单次鸟类到奶牛传播事件 [12] - 奶牛间传播可能与牛只移动有关 其他可能传播途径包括受污染的挤奶设备 运输车辆 粪便或人员衣物 [14] 病毒特性 - 目前A(H5N1)病毒仍主要为禽流感病毒 未获得哺乳动物宿主的适应性 也未获得在人类间持续传播的能力 [30] - 病毒序列分析显示 目前没有发现与人类上呼吸道受体结合能力增强的稳定变化 人类间传播可能性较低 [32] - 一些病毒序列显示出哺乳动物适应性的遗传标记 包括PB2基因片段的各种替换 如E627K突变 [17][26] 防控措施 - 建议各国加强对家禽和野生鸟类中A(H5)病毒的监测 将A(H5)病毒感染纳入非禽类动物的鉴别诊断 [34] - 建议及时报告所有动物物种中的高致病性禽流感事件 并共享病毒基因序列和元数据 [35] - 建议在畜牧场和供应链中实施生物安全措施 保护接触疑似/感染动物的人员 [35] - 建议避免食用未经巴氏消毒的牛奶 如果无法获得巴氏消毒奶 应将生奶煮沸后再饮用 [42]

行业投资评级 - 报告未提及具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - 2024年7月22日 欧洲理事会通过了一项法规 确保整个西巴尔干地区适用相同的签证制度 并决定取消此前对塞尔维亚协调局签发的护照的签证要求 [1] - 塞尔维亚协调局签发的护照持有人将能够免签前往申根区 [1] - 修订后的法规将在《欧盟官方公报》发布20天后生效 [1] - 这一变化将简化持有塞尔维亚协调局签发护照的员工进入申根区的要求 [2] - 塞尔维亚不是欧盟成员国 也不是申根区的一部分 2009年申请加入欧盟 2012年被列为候选国 目前与欧盟的扩大谈判仍在进行中 [3] - 自2009年12月起 持有塞尔维亚生物识别护照的人免签进入申根区 但塞尔维亚协调局签发的护照持有人除外 [3] - 2023年11月 欧盟委员会提议修改签证豁免法规 取消这一例外 使西巴尔干地区所有国家的公民都能享受免签进入申根区的待遇 [4] 背景信息 - 塞尔维亚协调局签发的护照持有人此前被排除在免签政策之外 [3] - 欧盟委员会提议修改法规 使西巴尔干地区所有国家的公民都能享受免签进入申根区的待遇 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予Alibaba集团"买入"评级 [2] 报告的核心观点 Taobao/Tmall业务 - Taobao和Tmall是Alibaba核心业务,在新零售时期经历了激烈竞争,现正在调整业务应对复杂的国内外环境 [25][26][27] - 通过直接平台补贴带动GMV增长,并提升商家预算和运营,从而推动平台的进一步商业化和盈利能力提升 [28][29][30] 国际数字商务业务 - Alibaba的国际电商平台在海外市场仍有广阔的发展空间 [39][40][41][42] - 全托管和半托管模式有助于Alibaba输出中国电商行业的供应链效率和行业经验 [128][129][132][133] 云计算业务 - Alibaba云作为中国云计算市场的领导者,有望从人工智能等新兴需求中获益 [151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164] 菜鸟物流 - 菜鸟物流在国内外电商业务中发挥重要的战略作用,有望随着业务规模扩大而逐步提升盈利能力 [165][166][167][168][173][178][183][184][185][186][187] 本地生活服务 - 饿了么在一些区域实现正向经营周期,具有一定战略价值,但短期内经济意义有限 [192][193][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210] - 高德地图在流量积累方面奠定了良好基础,未来有望通过场景化拓展实现盈利 [211][212][215][216][217][218][219][220][221] 数字媒体娱乐业务 - 虽然历史业绩表现一般,但该业务仍是Alibaba生态系统的重要组成部分,有助于培养核心用户粘性 [226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257]