美国5月非农数据表现 - 美国5月非农新增就业27.2万人，远超彭博一致预期的18万人[7][39] - 失业率小幅回升至4.0%，高于预期的3.9%[7][39] - 劳动参与率由62.7%回落至62.5%，劳动力人数减少25万人[7][27] 行业就业与薪资变化 - 服务业新增就业20.4万人，医疗教育行业贡献最大（+8.6万人）[11][41] - 商品业新增就业回正至2.5万人，建筑业大幅回升（+2.1万人）[11][41] - 平均时薪同比增速4.1%（前值4.0%），商品业和服务业增速分别为5.11%和3.85%[8][17] 劳动力市场供需结构 - 4月就业缺口为-156.8万人，较1月-262.4万人明显收窄[28] - 企业职位空缺率降至4.8%，招聘需求持续放缓[51][53] - 广义失业率持平7.4%，因经济原因兼职人数持续上升[33][55] 市场预期与政策影响 - 9月美联储降息概率由68.68%降至50.45%[8][42] - 11月首降概率为64.44%（含降息25bps及以上）[8][42] - 美元及美债利率走强，市场风险偏好下降[7][39] 风险提示 - 美国通胀粘性超预期[9][70] - 美联储货币政策紧缩超预期[9][70]