投资评级 - 上调至"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [22][29] 核心观点 - 24Q1盈利能力环比提升 毛利率32.31%(环比+4.99pcts) 净利率0.82%(环比+3.12pcts) [2] - Mini/Micro LED产能扩张 计划2024年底将月产能提升至10000KK(COB 4000KK/MIP 6000KK) [11] - LED+AI技术布局形成三级顶层模块架构 覆盖教培/文娱/广电等多领域应用 [5] - 2024-2026年归母净利润预计2.90/3.78/4.64亿元 EPS 0.27/0.35/0.42元 [22] 财务表现 - 2023年营收74.10亿元(同比+4.73%) 归母净利润1.44亿元(同比+127.06%) [9] - 24Q1营收14.92亿元(同比-8.31%) 归母净利润0.19亿元(同比-86.56%) [9] - 毛利率持续改善 2023年28.80%(同比+2.00pcts) 24Q1 32.31%(同比+0.17pcts) [2] - 费用战略性投入增加 24Q1销管研费用同比增加4307万元 [2] 业务发展 - Mini/Micro LED出货量行业第一 24Q1出货量同比增长明显 [20] - 全球LED小间距显示屏市场预计2026年达109.21亿美元(CAGR 23.65%) [20] - 全球LED微间距显示屏市场预计2026年达13.54亿美元(CAGR 40.08%) [20] - Mini LED直显技术产能占比超10% COB产品销量同比增约100% [20] 技术优势 - 推出LED+AI数字制播全链路方案 涵盖硬件/数字资产/虚拟系统/动捕/AI [5] - 取得多项软件著作权登记证书 形成垂直领域生态闭环 [5] - 空间计算/运动追踪/全视角裸眼3D等软件系统适配新应用 [5]