报告公司投资评级 - 明泰铝业维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司2024年5月生产铝板带箔12.72万吨,创历史新高,同比增加22.7%,环比增加3.3% [1] - 公司2024年1-5月累计生产铝板带箔59.5万吨,同比增加18.6% [1] - 公司2024年5月销售铝板带箔12.94万吨,创历史新高,同比增加21.5%,环比增加3.4% [1] - 公司2024年1-5月累计销售铝板带箔59.43万吨,同比增加18.9% [1] 行业及市场表现 - 2024Q2现货铝均价达到20518元/吨,较2024Q1环比增加7.7%,主因海外局势严峻,推涨外盘铝价,叠加国家不断发布宏观政策提振消费 [2] - 力拓集团在澳大利亚的Yarwun冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司氧化铝发货受阻,海外氧化铝供应短缺,支撑外盘铝价 [3] - 中国不断发布经济提振政策,如多城市取消限购政策等,沪铝价格整体上行 [3] 公司发展规划 - 公司长期规划产销规模达200万吨,再生铝保级应用产能将达140万吨 [3] - 随着在建义瑞新材项目新增70万吨绿色新型铝合金材料产能逐步投产,公司产销规模可达200万吨 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为339/383/385亿元,归母净利分别为14.7/16.5/16.7亿元,对应EPS为1.18/1.32/1.34元 [4] - 预计公司2024-2026年毛利率为8.5%,净资产收益率分别为8.7%/9.1%/8.6% [6] - 预计公司2024-2026年EBIT分别为1643/1777/1826百万元,EBITDA分别为2070/2271/2321百万元 [6]