投资评级 - 玲珑轮胎的投资评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 轮胎行业进入景气周期，玲珑轮胎积极布局中高端配套项目，业绩持续向好[1] - 需求向好叠加成本端改善，公司2023年轮胎产品板块收入为198.65亿元，同比增长18.76%，毛利率为20.73%，同比增加7.55个百分点[2] - 2023年公司轮胎产量为7911.70万条，同比增长20.40%，销量为7798.15万条，同比增长26.09%[2] - 2024年一季度公司轮胎产品价格同比提升1.84%，销量同比增长13.47%，主要原材料综合采购成本同比降低0.16%[2] - 公司积极开拓中高端配套市场，2023年全球配套量近3000万条，配套总量累计近2.8亿条，连续多年位居中国轮胎企业第一位[5] - 公司稳步推进"7+5"及"3+3"全球战略布局，预计在建产能逐步达产将为公司业绩贡献增量[5] 财务表现 - 2023年公司营业收入为201.65亿元，同比增长18.58%；归母净利润为13.91亿元，同比增长376.88%[1] - 2024年一季度公司营业收入为50.45亿元，同比增长15.04%；归母净利润为4.41亿元，同比增长106.32%[2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为251.01亿元、288.56亿元、320.25亿元，同比增长24.48%、14.96%、10.98%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为21.71亿元、26.36亿元、32.26亿元，同比增长56.11%、21.44%、22.38%[6] - 2023年公司经营性活动产生的现金流净额为11.99亿元，同比上升719.54%[4] 行业趋势 - 2023年中国汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12.0%，产销量创历史新高[4] - 2023年我国轮胎出口重量和金额分别为829.1万吨和205.4亿美元，同比增长16.7%和13.8%[4] - 2023年我国轮胎外胎总产量约9.88亿条，同比增长15.3%[4] - 全球轮胎市场份额正在向中国轮胎企业转移，前75强中的中国企业数量从2006年的11家增长至2022年的36家，对应市场份额从5.0%扩张至14.8%[4] 公司战略 - 公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春五个生产基地，并规划在陕西和安徽建设国内其他两个生产基地[5] - 公司在海外拥有泰国、塞尔维亚两个生产基地，塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎分别于2023年5月、12月取得试用许可[5] - 公司着重提升配套产品中中高端品牌、中高端车型、中高端产品占比，并加大新能源场景化新产品的推出[5] - 公司国内新能源轮胎配套整体市占率近24%，市场份额稳居中国轮胎企业第一位[5]