投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2024-2026年PE分别为22.0/16.6/12.9倍 [5][10][13] 核心观点 - 2023年归母净利润同比增长127.06%至1.44亿元 毛利率提升2.00个百分点至28.80% [10] - 1Q24收入同比下降8.31%至14.92亿元 归母净利润同比下降86.56%至0.19亿元 主要因大客户订单出货周期延长及投资收益亏损 [10] - 新接订单及在手订单表现良好 2023年新接订单70.31亿元 期末在手订单21.68亿元 1Q24新接订单17.43亿元（同比增长） 期末在手订单增至24.24亿元 [10] - 全面推进COB与MIP技术路线 Mini/Micro LED产能达3000KK/月 计划2024年底扩产至10000KK/月 [10] - 布局"AI+多显示终端"技术 获得GPT-4官方接入许可 与微软、戴尔等头部企业合作 [10] - 调整2024-2026年盈利预测 预计营业收入同比增长8.4%/12.1%/14.0%至80.33/90.06/102.65亿元 归母净利润同比增长95.1%/32.2%/28.8%至2.82/3.73/4.80亿元 [10][13] 财务表现 - 2023年营业收入74.10亿元（YoY +4.73%） 4Q23收入23.41亿元（YoY +8.37%, QoQ +32.26%） [10] - 1Q24毛利率32.31%（YoY +0.17pct, QoQ +4.99pct） [10] - 2023年扣非归母净利润1.53亿元（YoY +187.10%） 4Q23扣非归母净利润-0.69亿元（同比减亏1.35亿元） [10] - 1Q24扣非归母净利润0.09亿元（YoY -93.55%） [10] - 2022-2023年每股收益分别为0.06/0.13元 预计2024-2026年每股收益为0.26/0.34/0.44元 [13] 产品与产能 - 实现Mini/Micro LED产品P0.3-P1.8全系列覆盖和规模化量产 [10] - 智慧显示总体产能达20000KK/月 其中Mini LED产能3000KK/月 [10] - 产品结构以智慧显示为主 2023年智能照明、文创灯光及其他业务占比未明确（需结合图示） [9][16] 技术研发 - 自研无衬底封装技术打通0202器件制造关键步骤 [10] - 研发费用率保持稳定 2023年研发费用4.02亿元 [10][13]